Весной 2021 года имя Chia Network было на слуху у всех, кто хоть как-то интересовался криптой. Проект обещал революцию: вместо энергозатратных майнинг-ферм с видеокартами — обычные жёсткие диски, которые тихо лежат в шкафу. Вместо электричества — свободное место на накопителях. Вместо очередного безымянного стартапа — компания от человека, создавшего BitTorrent. Инвесторы оценили её в полмиллиарда долларов, в магазинах Китая и Гонконга разлетались HDD и SSD, а цена токена XCH в первые часы торгов подскакивала почти до 2500 долларов.

К весне 2026-го от той звезды осталась едва тлеющая искра. Цена XCH в начале мая 2026-го рухнула до исторического минимума в 2 доллара — падение примерно на 99,9% от пика, установленного ровно за пять лет до этого, 3 мая 2021-го. Рыночная капитализация скукожилась до 35–47 миллионов долларов, что соответствует пятой сотне глобального крипторейтинга. Сетевое пространство — главный показатель здоровья этого блокчейна — сократилось с пика в 36,7 эксбибайт до примерно 7. IPO, обещанное «до конца 2021 года», так и не случилось. Компания уволила треть штата, начала распродавать собственные резервы и теперь фактически завязана на то, сможет ли один нишевый регулируемый продукт — Permuto — принести компании реальные деньги.

Это история о том, как амбициозный, технически нетривиальный и хорошо профинансированный проект превратился в учебный пример пропасти между маркетингом и реальностью, между видением основателя и спросом рынка.

❗️Все статьи и новости по крипте: Crypto Headlines

Брэм Коэн: легенда P2P, на которую делали ставку

Прежде чем разбираться в Chia, нужно понять, кто стоял у её истоков. Брэм Коэн родился в Нью-Йорке 12 октября 1975 года. Программировать начал в пять лет — на старом BASIC. Учился в престижной школе Stuyvesant, поступил в Университет штата Нью-Йорк в Буффало, но бросил учёбу на пике дотком-бума и ушёл в стартапы.

Главное достижение Коэна — протокол BitTorrent, который он создал в 2001 году. Если коротко, это способ скачивать файлы не с одного сервера, а сразу от множества пользователей: чем больше людей в сети раздают файл, тем быстрее он загружается. Идея оказалась настолько мощной, что в середине 2000-х на BitTorrent приходилось от 27% до 55% всего интернет-трафика в мире, в зависимости от региона. Коэн получил кучу наград: Wired Rave Award, MIT Technology Review TR35, попал в список Time 100 самых влиятельных людей мира.

К этому моменту вокруг него уже сложилась репутация: эксцентричный гений, любитель оригами и математических головоломок, открыто говорящий о своём синдроме Аспергера. Регулярно ходили слухи, что именно Коэн и есть Сатоши Накамото, создатель Биткоина. Сам он эти слухи отрицал, но они работали на его узнаваемость.

В августе 2017 года Коэн ушёл из BitTorrent, Inc. (компания вскоре была продана китайскому холдингу) и вместе с Райаном Сингером зарегистрировал новую компанию — Chia Network Inc. Штаб-квартира расположилась в Южном Сан-Франциско, юрисдикция — штат Делавэр. Идея была простой и привлекательной: сделать криптовалюту, которая не жжёт электричество, как Биткоин, но и не зависит от крупных держателей токенов, как Ethereum после перехода на Proof of Stake.

Сингер тоже был не случайным человеком “со стороны”. До Chia он работал в ранней Bitcoin-инфраструктуре: соосновал Tradehill, одну из первых биткоин-бирж, занимался мультиподписными решениями в CryptoCorp и блокчейн-клирингом. То есть Chia с самого начала собиралась не как мем-монета, а как проект людей, которые уже понимали и P2P-технологии, и ранний крипторынок.

❗️Лучшая биржа для граждан РФ и СНГ: Bybit (+бонусы)

Что такое Proof of Space and Time простыми словами

Биткоин работает на механизме Proof of Work, доказательстве работы. Майнеры тратят электричество, решая криптографические задачи, и получают за это награду в BTC. Чем больше вычислительной мощности — тем выше шанс получить блок. Минус известен: горы железа, видеокарты, ASIC-устройства и колоссальный расход энергии.

Chia предложила альтернативу — Proof of Space and Time, то есть доказательство пространства и времени. В упрощённом виде это работает так:

Участник сети, которого здесь называют не «майнером», а «фермером», выделяет на жёстком диске часть свободного места. На этом месте он заранее создаёт большие файлы со случайными криптографическими данными — они называются plots, «плоты». Процесс создания плотов называется plotting. Когда плоты готовы, компьютер фермера просто слушает сеть. Примерно каждые 18–19 секунд блокчейн транслирует случайный «вызов». Тот фермер, у которого один из плотов оказался ближе всего к этому вызову, получает право подписать блок и забрать награду в монетах XCH. Чем больше места выделено — тем выше шансы.

Жёсткий диск в режиме чтения потребляет единицы ватт против сотен у видеокарты. Никаких визжащих кулеров и обогревателей в квартире. Звучало как идеальный «зелёный биткоин».

Дополнительная техническая хитрость — функция верифицируемой задержки, VDF. Её обеспечивают специальные узлы-«таймлорды», и она гарантирует, что историю блоков невозможно быстро переписать. Именно эта связка «пространство + время» и дала название всему механизму.

❗️Где торгуется Chia Network (XCH): MEXC и OKX

Как Chia собирала деньги: ставка на «правильный» путь

С самого начала Chia сделала нестандартный для крипты выбор. Никаких ICO (первичных продаж токенов всем желающим). Никакого «справедливого старта», когда монеты распределяются между ранними участниками сети. Вместо этого — классическая корпоративная история: венчурные инвестиции, юристы, аудиторы и план выхода на IPO.

В марте 2018-го прошёл seed-раунд на $3,395 млн под лидерством Naval Ravikant, сооснователя AngelList, с участием Andreessen Horowitz, Greylock, DCM Ventures и других инвесторов. В августе 2020-го Chia привлекла ещё $5 млн: по CoinDesk, раунд возглавила Slow Ventures, а среди участников были Collab Crypto, IDEO CoLab Ventures и вернувшийся Naval Ravikant. И наконец, главный раунд пришёл в мае 2021 года: Series D на $61 млн под лидерством Richmond Global Ventures и Andreessen Horowitz. В нём также участвовали True Ventures, Slow Ventures, Cygni Capital, Breyer Capital, Naval Ravikant, Collab+Currency и DHVC. Компания была оценена примерно в $500 млн. По данным венчурных агрегаторов, в общей сложности Chia собрала около $70–80 млн в эквити-раундах — без публичной продажи токенов.

Второй важный момент — премайн. На запуске мейннета компания заранее «нафармила» 21 миллион XCH и положила их в так называемый стратегический резерв. Число 21 миллион — отсылка к лимиту Биткоина, но смысл другой. У Биткоина 21 миллион — это общий потолок эмиссии для всех. У Chia это просто запас компании, который можно тратить на разработку, гранты, выкуп акций после IPO и поддержку экосистемы. На момент запуска эти 21 млн. монет составляли около 80% всей эмиссии актива — то есть львиная доля XCH принадлежала самой Chia Network.

С точки зрения корпоративного финансирования логика понятная. С точки зрения крипто-сообщества, которое привыкло к «честному» распределению, как у Биткоина или Litecoin, это выглядело как централизация. К проблеме премайна мы ещё вернёмся — она сыграла важную роль в дальнейшем падении.

Рассвет 2021 года: запуск, дефицит дисков и хайп до неба

Мейннет Chia заработал 19 марта 2021 года. Первые недели сеть работала в ограниченном режиме — без полноценных кошельков и транзакций. Полноценный запуск с поддержкой смарт-контрактов на собственном языке Chialisp состоялся 3 мая. В тот же день, 3 мая 2021-го, крупная биржа OKEx первой открыла торги XCH в парах с USDT и BTC.

И тут началось безумие.

Цена XCH на старте OKEx составила 1600 долларов, в первый же день подскакивала до 1934 долларов по данным CoinMarketCap и Bitget, а на некоторых биржах с тонкой ликвидностью — до 2500. Это был исторический максимум, который так и остался непокорённым.

Параллельно по всей Азии развернулась настоящая золотая лихорадка. Поскольку для фарминга нужны диски — причём чем больше, тем лучше — спекулянты бросились скупать жёсткие накопители тоннами. На крупнейшем электронном рынке Шэньчжэня Seg Plaza восьмитерабайтные диски Western Digital за два месяца подорожали на 172% — с 1159 юаней до 2000. В Гонконге, Вьетнаме и Сингапуре цены на HDD ёмкостью 4–18 ТБ выросли на десятки процентов. Стоки больших дисков попросту исчезали из магазинов.

Производители подтвердили шок спроса публично. Финансовый директор Seagate Джанлука Романо в мае 2021-го жаловался аналитикам, что компания не успевает обслуживать заказы. Western Digital и Seagate переориентировали часть линий на высокоёмкие HDD. Президент Chia Джин Хоффман дал Bloomberg ставшее знаменитым признание: «Мы как бы разломали краткосрочную цепочку поставок жёстких дисков».

Сетевое пространство Chia росло почти вертикально: со 120 петабайт в день запуска до 30 эксабайт через три месяца — рост в 250 раз. Исторический пик netspace был зафиксирован на отметке 36,73 EiB.

EiB — это эксбибайт, очень крупная единица объёма данных: грубо говоря, миллиарды гигабайт. Для обычного читателя важна не сама единица, а масштаб: за считаные месяцы Chia превратилась из маленькой сети энтузиастов в гигантскую ферму жёстких дисков.

Все говорили об одном: наконец-то появилась «зелёная» крипта, в которую можно зайти без покупки дорогущей видеокарты. Chia казалась будущим.

Обратная сторона «зелени»: убитые SSD и спорный экологический след

Но уже летом 2021-го стало ясно, что у «зелёной» истории есть тёмная сторона.

Дело в том, что готовый плот можно хранить на обычном HDD — энергопотребление действительно низкое. Но сам процесс создания плотов, plotting, требует чудовищной интенсивности записи на диск. На этом этапе многие использовали быстрые SSD, особенно NVMe-накопители — на HDD plotting шёл бы неделями.

Расчёт китайского ресурса MyDrivers, многократно перепечатанный западными изданиями, показал: при интенсивном плотировании потребительский SSD ёмкостью 512 ГБ исчерпывает свой ресурс за 40 дней, диск на 1 ТБ — за 80 дней, на 2 ТБ — за 160 дней. Эту арифметику фактически подтвердил Джонмайкл Хэндс, вице-президент Chia по развитию направления хранения, написав в блоге, что «дешёвый накопитель на 512 ГБ можно износить всего за 40 дней фарминга». SSD-производители вроде Galax начали обнулять гарантии для дисков, использованных в крипте.

Получалась странная картинка. Да, Chia экономила электричество. Но взамен она создавала массовый спрос на новые накопители и одновременно убивала их в режиме «расходник». Часть фермеров покупала железо «на хайпе», изнашивала SSD, потом продавала HDD на вторичном рынке — нередко обманом, переписав счётчики наработки. Расследования Heise и Tom’s Hardware позже связали этот поток подержанных HDD с бывшими Chia-фермами в Китае: у части дисков были десятки тысяч часов наработки, а внутренние показатели могли быть изменены перед перепродажей.

Критики не молчали. Дэвид Джерард, автор книги «Attack of the 50 Foot Blockchain», в статье для Foreign Policy в мае 2021-го назвал Chia «новым способом тратить ресурсы криптовалютой»: вместо CO₂ — потоки нерециклируемого электронного мусора. Академическое исследование 2026 года, опубликованное на arXiv, ещё жёстче: оно показало, что реальные углеродные выбросы Chia превышают официальный в 18 раз — около 0,88 миллиона тонн CO₂ в год.

Так первая часть «зелёного» нарратива начала разваливаться ещё до того, как цена XCH успела стабилизироваться.

Главная проблема была не в том, что Chia врала буквально. Проблема тоньше: проект считал “экологичность” или "зеленость" в удобной для себя рамке — сколько электричества потребляет готовая ферма. Но рынок посчитал иначе: сколько новых дисков купили ради хайпа, сколько SSD убили на плотировании, сколько оборудования потом ушло на вторичку и сколько электронного мусора появилось по пути. В этой более широкой рамке “зелёный биткоин” уже не выглядел таким зелёным.

Закат начинается: цена в пол и фермеры уходят

К концу мая 2021-го XCH потерял уже больше половины пиковой стоимости. К середине июня цена опустилась до 600 долларов, к концу июля — ниже 200. В декабре 2021-го монета торговалась около 80 долларов, к маю 2022-го — около 30. И так несколько лет подряд: медленный, но почти безостановочный дамп...

К началу 2025 года цена впервые ушла ниже 10 долларов. К концу 2025-го — около 5. А 3 мая 2026 года XCH установил новый исторический минимум — 2 доллара. От пика — падение на 99,88%, и это поразительно символическая дата: ровно через пять лет после исторического максимума.

Почему так? Причин несколько:

Главная причина — постоянный приток новых токенов. В первые три года после запуска сеть выпускала 2 XCH за блок — примерно 64 XCH каждые 10 минут по всей сети. После первого халвинга в 2024 году награда снизилась до 1 XCH за блок, то есть примерно до 32 XCH за 10 минут. Многие фермеры продавали полученные монеты сразу, чтобы отбить затраты на диски, SSD и электричество. На падающем рынке это превращалось в постоянное давление на цену.

Вторая — экономика фарминга разрушилась. Когда netspace растёт, доля каждого фермера в общей сети уменьшается, а значит, и шанс получить блок. Если ты потратил 5 тысяч долларов на диски, рассчитывая на цену XCH в 600 долларов, а монета упала до 30, твоя окупаемость уходит из «через год» в «через 20 лет». Фермы стали закрываться. Особенно массово — в Китае, где регуляторы в 2021–2022 годах в принципе разгромили крипто-индустрию.

Третья — общий спад крипты. Криптозима 2022–2023 годов с крахом FTX, Terra/Luna и серией банковских проблем уничтожила интерес к большинству альткоинов. Chia, как высокобета-актив с тонкой ликвидностью, падала сильнее рынка.

Четвёртая — премайн. Когда у компании в резерве лежит больше монет, чем у всего сообщества, любой намёк на их продажу пугает рынок.

Сетевое пространство Chia скукожилось пропорционально. С пика 36,7 EiB к началу 2026 года эффективный netspace упал примерно до 7 EiB, а «сырой» — до 4,7 EiB. Это означает, что около 80% всех дисков, которые когда-либо «фармили» Chia, теперь делают что-то другое.

Кризис управления, IPO и крах Credit Suisse

Параллельно с обвалом цены компания переживала свой собственный кризис.

В январе 2023 года Chia Network объявила о смене руководства. Брэм Коэн с 1 января того года перестал быть CEO и стал председателем совета директоров и техническим директором (CTO). Должность CEO занял Джин Хоффман — президент и COO компании, до этого CEO eMusic. Формулировка пресс-релиза была обтекаемой («для масштабирования организационной инфраструктуры»), но смысл понятен: совет директоров готовил IPO и предпочёл во главе человека с опытом публичного бизнеса.

В апреле 2023 года Chia конфиденциально подала проект регистрационного заявления S-1 в SEC. Это документ, с которого начинается процедура выхода на американскую биржу. Андеррайтером — главным организатором размещения — был выбран швейцарский банк Credit Suisse.

И тут случилось то, что Хоффман потом назовёт «событием чёрного лебедя».

В марте 2023 года, на фоне банковского кризиса в США, сам Credit Suisse оказался на грани краха и был принудительно выкуплен UBS. Андеррайтинг Chia рухнул вместе с банком. Найти нового организатора в условиях криптозимы оказалось намного сложнее, чем казалось.

2 октября 2023 года Chia Network опубликовала в Twitter короткое сообщение: «Мы вынуждены сообщить, что сегодня сократили 26 работников в Chia Network. Решение далось нелегко». 26 человек из 70 — это треть штата. В интервью CoinDesk Хоффман назвал произошедшее прямо: «Криптозима, скепсис индустрии и банковские кризисы создали сложную финансовую среду. Мы урезали расходы по всей организации, сокращали бюджеты, и столкнулись с событием чёрного лебедя — крахом нашего андеррайтера». По его словам, увольнения коснулись в первую очередь команды поддержки экосистемы, а не продаж и маркетинга.

Финансовая правда: 190 тысяч выручки на 20 миллионов убытка

Долгое время финансовое состояние Chia Network оставалось скрытым: компания конфиденциально подала S-1 для IPO, но сам документ не был публичной отчётностью в привычном смысле. Ситуация начала проясняться в 2025 году, когда SEC Crypto Task Force опубликовала материалы встречи с Chia Network. На этой встрече обсуждались в том числе процесс S-1, статус XCH, стратегический резерв и продукты Permuto. Отдельно Permuto Capital встречалась с SEC Crypto Task Force позже, 27 мая 2025 года.

Из раскрытых и разобранных материалов S-1 стала видна неприятная картина. За 2024 финансовый год выручка Chia Network составила всего $190 тысяч. Сто девяносто тысяч долларов — для компании, которая несколько лет строила глобальную блокчейн-инфраструктуру и готовилась к IPO. При этом чистый убыток за тот же период составил $20,5 млн. Годом ранее убыток был ещё больше — $38,6 млн.

Особенно показательно выглядели расходы на продажи и маркетинг. В 2024 году на это направление ушло около $10 млн, но из них на собственно рекламу — только $106 тысяч, а на техническую интеграцию с биржами — менее $150 тысяч. То есть речь шла не о классическом маркетинговом разгоне продукта, а в основном о зарплатах, бизнес-развитии, экосистемных расходах, грантах, консультантах, поездках и поддержке партнёрств. При этом сама компания признавала: текущие платящие клиенты — Всемирный банк, Climate Action Data Trust и Data Vault Holdings — не являются и не ожидаются как источник материально значимой выручки.

Откуда тогда брать деньги на работу компании? Из стратегического резерва XCH — того самого префарма.

С октября 2023 года Chia Network начала продавать XCH из стратегического резерва, чтобы финансировать операционные расходы. В материалах S-1 прямо говорится, что компания ожидает продолжать продажи XCH из резерва, пока не обеспечит альтернативное финансирование. Иными словами, префарм из инструмента “на развитие экосистемы” фактически превратился в кассу, из которой оплачивается жизнь компании.

Это создало болезненную для рынка конструкцию. Цена XCH падает — компании нужно продавать больше монет, чтобы покрывать расходы. Продажи резерва усиливают давление на цену. Чем ниже цена, тем больше токенов нужно продавать для получения той же суммы в долларах. Получается замкнутый круг: слабый бизнес толкает компанию к продажам XCH, а продажи XCH подрывают доверие к токену ещё сильнее.

Именно поэтому для Chia так важен Permuto. Если этот продукт действительно запустится и начнёт приносить значимую выручку, компания сможет уменьшить зависимость от продаж префарма. Если нет — вся история сведётся к неприятной формуле: технически сеть жива, но сама компания продолжает финансироваться за счёт токена, который рынок и так перестал ценить.

Экосистема: техника есть, спроса почти нет

Chia нельзя назвать пустым проектом с точки зрения разработки. Технически команда действительно сделала немало: создала собственный язык смарт-контрактов Chialisp на базе идей Lisp и UTXO-модели, запустила стандарт токенов CAT2 — по смыслу аналог ERC-20 в Ethereum, протокол атомарных обменов Offers, NFT-стандарт и инструменты для верифицируемых учётных данных.

В 2024–2025 годах Chia также выпустила Chia Cloud Wallet — облачный кошелёк, который должен был упростить вход в сеть, — и Chia Cloud Services для корпоративных клиентов. Вокруг сети появились нишевые приложения: NFT-маркетплейс MintGarden, площадка для обмена офферами Dexie, упрощённый DeFi-протокол TibetSwap, мост warp.green и стейблкоин-проект CircuitDAO с токеном Bytecash.

Были и громкие партнёрства: Всемирный банк, Climate Action Data Trust, Verra. Основной фокус — токенизация углеродных кредитов, климатические данные и ESG-инфраструктура. На бумаге всё это выглядело солидно. Проблема в том, что такие партнёрства почти не превратились в устойчивый денежный поток и массовое использование сети.

Главная слабость Chia — не отсутствие технологий, а слабая конвертация этих технологий в реальную экономическую активность. Среднесуточный объём торгов XCH на всех биржах сейчас держится примерно в районе $2–4 млн. Для сравнения: у проектов из топ-50 это часто сотни миллионов долларов в день. В марте 2026 года биржа WEEX прекратила поддержку бессрочных фьючерсов на XCH именно из-за низкой ликвидности.

На фоне конкурентов по «storage-нише» Chia тоже выглядит менее убедительно. Filecoin изначально строился как децентрализованный рынок хранения данных: пользователи платят провайдерам за реальное размещение файлов. Arweave продаёт идею «вечного хранения» за одну разовую оплату. У Chia же плоты не содержат пользовательских данных: сам проект объяснял, что это не полезное хранилище, а криптографические данные, нужные для консенсуса.

Именно в этом ключевая проблема. Фермер Chia не зарабатывает на полезном использовании своих дисков. Он зарабатывает на участии в лотерее блоков. Пока цена XCH высокая, такая модель может выглядеть привлекательной. Но когда токен падает, экономика фермерства быстро ломается.

В ESG и токенизации углеродных кредитов Chia действительно добилась заметных успехов, но это пока слишком узкий рынок, который не даёт проекту масштабной выручки. А в более крупной и прибыльной нише смарт-контрактов, DeFi и ликвидных ончейн-приложений Chia проигрывает Ethereum, Solana и другим экосистемам с гораздо более живым спросом.

Итог простой: у Chia есть технологии, инфраструктура и красивые партнёрства. Но пока нет главного — большого рынка, который готов активно пользоваться этой сетью и платить за её продукты.

Тонкая надежда: Permuto Capital и пятая попытка IPO

Главная ставка Chia сегодня — Permuto Capital, совместное предприятие с компанией 3V Capital Partners.

Идея интересная. Permuto предлагает выпускать на блокчейне Chia токенизированные сертификаты на акции крупных американских компаний: Apple, Microsoft, Broadcom. Каждая акция делится на два сертификата — «сертификат роста» (Asset Certificate, отражает рост курсовой стоимости) и «сертификат дивидендов» (Dividend Certificate, даёт право на дивиденды). Эти сертификаты должны торговаться на бирже NYSE American, а инфраструктурой для них служит блокчейн Chia.

Первая регистрация — на MSFT-траст — подана в SEC в январе 2025-го. В феврале 2025-го добавились AAPL и AVGO. В сентябре 2025-го SEC перевела рассмотрение в режим Investment Company Act 1940 года с исключениями case-by-case. Permuto Capital выбрала PwC своим аудитором, а NYSE American — площадкой для листинга.

Если Permuto получит одобрение, это, по словам менеджмента, должно принести материально значимую выручку и открыть путь к IPO самой Chia Network в 2026-м или 2027-м. Хоффман на каждой встрече с журналистами повторяет: «IPO — в плане, ждём правильных рыночных условий». Четвёртая поправка к S-1, по сообщениям, ушла в SEC во время длительного шатдауна правительства США в конце 2025-го.

В марте 2026 года Permuto Capital выпустила квартальный апдейт под броским заголовком «For Those About to Rock». Согласно нему, трасты переструктурированы под последние требования SEC — остался один технический документ, после чего следует filing на EDGAR (электронной системе подачи документов SEC) в течение трёх–шести недель. Команда прямо называет регулятор «supportive» — то есть настроенным благосклонно. Запуск первого Microsoft Trust ожидается после стандартного 90-дневного review-периода плюс 25 дней. Затем — Broadcom Trust и далее по списку, уже в ускоренном режиме. Если этот график выдержат, первые токенизированные дивидендные продукты на Chia заработают летом-осенью 2026-го.

Дополнительный попутный ветер пришёл в мае 2026 года: Reuters со ссылкой на Bloomberg сообщил, что SEC готовит innovation exemption для торговли токенизированными акциями. Это ещё не финальный опубликованный свод правил, но направление понятно: регулятор всё активнее обсуждает, как вписать токенизированные бумаги в существующую финансовую систему. Для Permuto это важный контекст, потому что продукт Chia как раз пытается жить не “в обход Уолл-стрит”, а внутри регулируемого рынка.

Но путь по-прежнему узкий. SEC под новым руководством формально дружелюбнее к крипте, чем при Гэри Генслере, но процедуры остаются медленными. Конкуренция со стороны традиционных токенизированных продуктов на Ethereum и Solana — высокая. И главное: даже успех Permuto не возвращает XCH ту роль, которую он играл в 2021-м. Permuto — это инфраструктурный продукт для Уолл-стрит, а не причина покупать XCH с рынка или начинать фармить, выкупая снова жесткие диски в большом количестве.

Здесь важно не перепутать “регуляторный прогресс” с готовым бизнесом. Пока продукт не запущен, не прошёл листинг и не начал приносить выручку, Permuto остаётся опционом, а не спасением. Для Chia это шанс, но шанс очень узкий: если одобрение затянется или спрос окажется слабым, компании всё равно придётся жить на продаже XCH из резерва.

Технический ход конём: Proof of Space 2.0

Помимо Permuto, у проекта есть ещё одно крупное событие на горизонте — фундаментальное обновление консенсуса.

27 февраля 2026 года Chia Network объявила Chia 3.0 и новый формат плотов под названием Proof of Space 2.0, или PoS2. Хардфорк — то есть необратимое изменение правил сети — запланирован на блок 9 562 000, ожидаемый примерно в ноябре 2026 года.

Что меняется? Главное — устраняется так называемая «компрессия плотов». В оригинальном формате PoS1 продвинутые фермеры с GPU-фермами могли создавать сжатые плоты: формально 1 ТБ дискового пространства давал «эффективные» 1,5–2 ТБ за счёт дополнительных вычислений. Это превращало Chia из чисто «пространственного» консенсуса в гибрид, где побеждали те, кто бросал на компрессию GPU. По выражению самого Хоффмана: «Терабайт должен оставаться терабайтом, а не превращаться в два, если вы добавите GPU».

PoS2 закрывает эту лазейку. В новой версии меняется сам формат плотов: вместо старой структуры с несколькими таблицами используется single-table design — одна непрерывная отсортированная таблица криптографических данных. В ней почти нет лишних повторяющихся элементов, за счёт которых раньше работали алгоритмы сжатия.

Одновременно меняется и размер плотов. Старые K32-плоты весом около 100 ГБ заменяются новыми K28-плотами примерно по 1 ГБ. После активации хардфорка у фермеров будет 256 дней, чтобы заново создать плоты на своих дисках — то есть полностью пройти replot.

Если фермер не перейдёт на новый формат, его доля в наградах будет постепенно снижаться и в итоге сойдёт к нулю. Последние блоки, которые ещё смогут добываться на старых плотах, ожидаются примерно в июне–июле 2027 года.

30 апреля 2026 года Брэм Коэн вместе с доктором Николасом Хальпером провёл Community Q&A — подробнейший технический разбор PoS2 для сообщества. Коэн прямо заявил: «Мы убрали time-space tradeoff. Это новая компьютерная наука». По его словам, новый формат уничтожает разрыв в эффективности между «честным» хранением и GPU-фермами (так называемый leverage gap, который в PoS1 достигал тысячекратной разницы). Появляются понятия plot groups и meta-groups — они снижают нагрузку на диски при поиске блоков. Замечательно демократично: фермить можно будет хоть на Raspberry Pi 5. На вопрос об экономике реплотирования Коэн ответил, что окупаемость должна наступить примерно в середине 256-дневного периода фазы-out — то есть переходить на новый формат имеет смысл не сразу, а где-то через 4 месяца после форка.

Для лояльных фермеров это вторая жизнь сети — обещают честный «1 ТБ = 1 голос». Для крупных операторов с GPU-фермами это удар: их инфраструктура становится бесполезной. Найдёт ли это решение новых сторонников или окончательно отпугнёт оставшихся — увидим к концу 2026-го.

Хроника 2026 года: префарм, кривые и тонкие лучи света

Если коротко описать Chia в первой половине 2026 года, получится странная картина: технически проект живой, рыночно — почти выжатый, регуляторно — всё ещё на дистанции. Команда выпускает обновления, готовит новый формат Proof of Space, двигает Permuto и продолжает разговаривать с SEC. Но рынок смотрит не на красивые архитектурные объяснения, а на цену XCH, продажи префарма и отсутствие крупной выручки.

Февраль: ещё 2 миллиона XCH из холодного кошелька

10 февраля 2026 года Chia Network объявила о переводе 2 миллионов XCH из холодного кошелька в тёплый. Из-за 90-дневного clawback-периода — периода, когда транзакцию ещё можно отменить, — фактически эти монеты должны были “доехать” только в мае. Команда объяснила перевод подготовкой к запуску Permuto, развитием Buy XCH и Chia Cloud Wallet. В тот же день ещё 45 тысяч XCH отправили маркетмейкеру — участнику рынка, который поддерживает ликвидность на биржах.

Формально это не выглядело как паническая продажа: Chia заранее объявила транзакции и напомнила, что за ними можно следить через официальный prefarm auditing guide. Но для рынка смысл был грубее: стратегический резерв всё больше превращается в операционную кассу компании. То, что в 2021 году подавалось как инструмент развития экосистемы, к 2026-му стало источником денег на жизнь.

В конце февраля Chia опубликовала ещё один важный анонс — “Changes Coming to 3.0”. В нём компания описала переход на Proof of Space 2.0. Главная идея — убрать преимущество сжатых плотов и вернуть принцип “1 GiB = 1 голос”. Хардфорк запланирован на блоке 9 562 000, а после его активации старые плоты будут постепенно терять силу в течение 256 дней. Всем, кто захочет продолжать фармить, придётся переплотить диски.

Отдельно важно: ещё в 2025 году Chia и Permuto уже выходили на прямой диалог с SEC Crypto Task Force. 25 февраля 2025 года с регулятором встречались представители Chia Network, а 27 мая 2025 года — Permuto Capital. Это не гарантия одобрения, но показатель того, что проект пытается идти не в обход регулятора, а через официальный процесс.

Март: новая Chia уже не про “зелёный биткоин”

23 марта 2026 года Джин Хоффман опубликовал текст “Trusting the Curve”. На первый взгляд, это пост про криптографические кривые — BLS12-381, secp256k1 и secp256r1. Но по смыслу это почти манифест новой Chia. Хоффман объясняет, что BLS-подписи можно агрегировать: тысячи подписей сворачиваются в одну операцию проверки. Для массовых финансовых выплат это важно, потому что снижает стоимость операций. В качестве примера он прямо приводит Permuto и идею дивидендных выплат миллионам держателей примерно за 20 долларов комиссий.

И вот здесь хорошо видно, как изменилась история проекта. В 2021 году Chia продавалась рынку как “зелёный биткоин” и способ фармить крипту на жёстких дисках. В 2026-м команда говорит уже о другом: регулируемые финансовые продукты, токенизированные акции, дивидендные выплаты, совместимость с существующей финансовой системой. Это уже не романтика домашнего фарминга, а попытка стать инфраструктурой для Уолл-стрит.

26 марта вышел релиз Chia 2.7.0 под названием “Combatting the AI Siege”. Это был security-hardening — усиление защиты сети. Команда писала, что за предыдущие месяцы получила вал bug bounty-репортов, в том числе с использованием ИИ-инструментов, и выпустила обновление, чтобы закрыть найденные уязвимости и подготовить сеть к будущим изменениям. То есть с инженерной точки зрения Chia не выглядит заброшенной: код обновляется, угрозы разбираются, сеть готовят к Chia 3.0.

Апрель–май: PoS2 бодрит сообщество, но цена давит сильнее

30 апреля Chia опубликовала резюме Community Q&A по Proof of Space 2.0 с Брэмом Коэном и доктором Николасом Хальпером. В этом разборе команда прямо объясняла, что PoS2 должен закрыть проблемы PoS1: компрессию плотов, plot grinding и перекос в пользу тех, кто использовал дополнительные вычисления, чтобы выдавать меньшее реальное пространство за большее эффективное. Коэн и Хальпер описывали PoS2 как фундаментальное обновление консенсуса, которое должно вернуть Chia к исходной идее: дисковое пространство должно быть именно дисковым пространством, а не замаскированной гонкой GPU.

Для лояльной части сообщества это был редкий позитивный момент. PoS2 обещает снова сделать фарминг более честным, убрать преимущество сжатых плотов и потенциально вернуть часть фермеров, которые ушли из-за GPU-компрессии. Но здесь есть и обратная сторона: всем активным фермерам придётся переплотить диски. Для тех, кто уже устал от падения цены XCH и многолетних обещаний, это не только шанс на обновление сети, но и новый операционный геморрой.

Рынок, в отличие от технического сообщества, оптимизма почти не показал. По данным CoinGecko, 3 мая 2026 года XCH обновил исторический минимум на отметке $2,00. Даже если брать более консервативный ATH CoinGecko в $1 645,12, падение от максимума составило около 99,8%. На середину мая XCH оставался монетой с небольшой капитализацией и тонкой ликвидностью: CoinMarketCap показывал цену около $3,48, капитализацию около $50 млн и суточный объём торгов около $3,9 млн, а CoinGecko — капитализацию около $63 млн и суточный объём около $5,2 млн. Разброс между агрегаторами нормален для неликвидных активов, но общий вывод один: это уже не “большой L1-проект”, а маленький альткоин из глубины рейтингов.

На этом фоне даже хорошие технические новости воспринимаются через призму префарма. Пока Chia продаёт или готовит к продаже XCH из стратегического резерва, рынок будет подозревать простой сценарий: компания финансирует себя за счёт токена, а держатели токена оплачивают её runway — финансовую подушку до следующего источника денег. Permuto может изменить эту логику, если действительно запустится и начнёт приносить выручку. Но до фактического запуска и реальных денег это всё ещё надежда, а не доказанный бизнес.

Итог первой половины 2026 года

К маю 2026 года Chia выглядит не мёртвой, а застрявшей между двумя историями. Старая история — “зелёный биткоин, который можно фармить на дисках” — уже закончилась. Новая история — “регулируемая инфраструктура для токенизированных финансовых продуктов” — ещё не доказала, что способна приносить деньги.

В этом и состоит главный нерв момента. Если Permuto запустится, даст Chia реальную выручку и позволит снизить зависимость от продаж префарма, у проекта появится шанс на вторую жизнь — уже не как массовой крипты для домашних фермеров, а как нишевой финансовой инфраструктуры. Если же запуск снова затянется, то даже сильный PoS2 не решит главную проблему: сеть может быть технически живой, но экономически бессмысленной для большинства участников.

Свет в конце тоннеля — или мираж?

В сухом остатке 2026 год для Chia выглядит так:

Что плохо: префарм-продажи продолжаются. На каждом графике видно, как маркемейке методично «маркирует» партии XCH к продаже. Сообщество устаёт от обещаний — фразу «выручка от Permuto скоро остановит продажи» сообщество слышит как минимум пятый раз за последние два года. Цена под постоянным давлением. Фермеры сидят в ожидании реплотирования в ноябре и не понимают, стоит ли вкладываться в новое железо.

Что хорошо: уровень прозрачности рекордный. Каждая транзакция из префарма заранее анонсируется в блоге, отслеживается через публичный аудит. Permuto Capital впервые с момента анонса реально близок к запуску — счёт идёт уже на недели и месяцы, а не на годы. Брэм Коэн лично объясняет PoS2 сообществу. Хоффман выстраивает явную сюжетную линию — мол, технические решения (вроде выбора BLS) логично связаны с реальными финансовыми use case'ами (Permuto). И, наконец, регуляторный фон в США стал заметно дружелюбнее: SEC опубликовала framework для токенизированных акций, что концептуально идеально ложится на бизнес Permuto.

Получится или нет — мы узнаем уже до конца этого года. Если Permuto Trusts реально запустятся во втором или третьем квартале 2026-го и принесут хотя бы первые миллионы выручки, Chia сможет наконец остановить продажи префарма и заявить S-1 с обновлёнными финансовыми показателями. Если же запуск буксует, Permuto тормозит, а SEC снова потребует доработок — все позитивные технические истории про PoS2 будут перекрыты простым фактом: компания продолжает финансироваться продажей собственных монет, а это уравнение неустойчиво по определению.

Почему Chia не выстрелила: семь уроков

1. Хайп опередил реальный спрос

Chia получила огромное внимание задолго до того, как вокруг сети успела сложиться экономика приложений. В 2021 году люди покупали диски не для того, чтобы пользоваться сервисами Chia, а чтобы заработать на росте XCH. Когда зарабатывать перестало получаться — мотивация испарилась мгновенно.

2. «Зелёный» нарратив рассыпался при первом же контакте с реальностью

Экологическая повестка должна была стать главным маркетинговым крючком. Вместо этого она оказалась самой уязвимой частью истории. Расчёты Chia учитывали лишь установившийся режим фарминга и игнорировали плотирование, износ SSD и связанный с этим электронный мусор. Когда китайские фермы массово закрылись и стали сбрасывать подержанные диски на вторичный рынок, нарратив о «спасении планеты» окончательно был скомпрометирован...

3. Премайн превратился в системный навес

21 миллион XCH в стратегическом резерве компании сначала казался удобным финансовым инструментом, а позже — миной замедленного действия. Когда в октябре 2023-го Chia начала продавать резерв, чтобы оплачивать зарплаты, рынок отреагировал предсказуемо: давление на цену стало хроническим. Корпоративная логика и логика «честной» криптовалюты оказались несовместимы.

4. Институциональный путь в неинституциональной индустрии

Ставка на регуляторную чистоту, SEC и IPO выглядела разумно. Но крипторынок не вознаграждает «правильное поведение». Он вознаграждает мемы, эирдропы, спекуляции и быстрые истории заработка. Институциональные клиенты, на которых рассчитывала Chia (Всемирный банк, правительства, банки), не превратились в денежный поток: 190 тысяч долларов выручки за год — это диагноз не технологии, а коммерческой модели. Chia могла быть умной, элегантной и “правильной”, но бизнес не оценивают по красоте архитектуры. Его оценивают по тому, платят ли клиенты. На момент раскрытия финансовых данных ответ был неприятный: почти не платят.

5. Зависимость от одного андеррайтера

Крах Credit Suisse в марте 2023 года показал, насколько хрупкой была вся IPO-стратегия. Когда главный канал привлечения капитала исчез, компании пришлось увольнять треть сотрудников и начинать продавать собственный премайн. У проекта не было «плана Б» в виде сильного спекулятивного интереса, активного DeFi или гибкого международного листинга.

6. Нишевание себя в ноль

Внутри ниши хранения Chia оказалась стратегически зажата. Filecoin занял рынок реального децентрализованного облака. Arweave — нишу постоянного хранения. Ethereum и Solana увели всех серьёзных разработчиков смарт-контрактов. Технические инновации Chialisp не пробили эту стену. В нише ESG Chia добилась реальных партнёрств, но рынок токенизации углеродных кредитов пока слишком маленький.

7. Слишком сложная история

Chia пыталась быть сразу несколькими вещами: зелёным биткоином, корпоративным блокчейном, регулируемой компанией, кандидатом на IPO и платформой для токенизации. В 2021-м массовый рынок понял только одну простую часть — «фарм монет на жестких дисках». Когда эта часть перестала приносить деньги, всё остальное оказалось слишком непонятно бесперпективно, чтобы удержать внимание.

Вместо заключения

Chia Network нельзя сводить тупо к очередному скаму в крипте. Команда продолжает работать, обновления выходят, диалог с регуляторами сохраняется, у Permuto всё ещё есть шанс стать первым серьёзным коммерческим направлением для сети. После хардфорка Proof of Space 2.0 в ноябре 2026 года Chia теоретически может получить второе дыхание. Если Permuto добьётся одобрения и начнёт приносить выручку, проект действительно может закрепиться как нишевая инфраструктура для регулируемой токенизации.

Но история Chia как «зелёного биткоина» фактически закончилась.

Та самая Chia, в которую инвестировали Andreessen Horowitz, которую обсуждали в Bloomberg и ради которой в 2021 году массово скупали HDD и SSD, уже не вернётся. За пять лет XCH прошёл путь от исторического максимума около $1934 до минимумов в районе $2. От глобального хайпа и дефицита жёстких дисков — до распродажи бывших ферм в Китае и места в глубине крипторейтингов.

Главный урок здесь простой: в крипте недостаточно хорошей инженерной идеи, сильного основателя и красивой миссии. Всё это важно, но само по себе не создаёт рынок. Нужны ликвидность, понятный спрос на токен, реальные пользователи, устойчивая экономика вокруг сети и нарратив, который рынок готов покупать снова и снова.

У Chia с этим не сложилось.

Брэм Коэн уже доказал, что умеет создавать революционные технологии: BitTorrent до сих пор живёт и гоняет терабайты данных по интернету. Но превратить технологически интересную идею в массовый криптопродукт оказалось намного сложнее. Особенно в индустрии, где побеждают не самые «правильные» проекты, а те, кто умеет привлекать капитал, ликвидность, спекулятивный интерес и простую историю для широкой аудитории.

Именно поэтому история Chia интереснее обычного криптопровала. Это не была пустышка. У проекта был сильный основатель, нетривиальная технология, серьёзные инвесторы и попытка пройти крипту «по белой»: без ICO, с SEC, советом директоров, S-1 и планом IPO. Но крипторынок не оказался местом, где за "правильность" автоматически платят премию. Он платит за рост, доходность, ликвидность и ощущение, что вокруг проекта происходит что-то большое.

У Chia это ощущение быстро закончилось.

Сегодня у проекта остаются живая технология, лояльное ядро сообщества и узкий шанс на вторую жизнь через Permuto и Proof of Space 2.0. Но если Chia и выживет, то уже в другой роли: не как народная криптовалюта для домашних фермеров, а как маленькая, сложная и регулируемая инфраструктура для финансового рынка.

То есть почти как противоположность той мечте, с которой она когда-то взлетела до небес.

➥ Все статьи и новости по крипте: Crypto Headlines

➥ Лучшая биржа для граждан РФ и СНГ: Bybit (+бонусы)

➥ Где торгуется Chia Network (XCH): MEXC и OKX

Рекомендуем прочитать:

CLARITY Act: Этот закон изменит будущее крипторынка?

Пошаговый разбор того, что именно изменится, если CLARITY Act всё-таки станет законом, в каком виде, с какими исключениями и рисками для крипты…

web3ru researchweb3ru research

Источники

1. Официальный блог Chia Network (chia.net/blog) — ключевые публикации 2024–2026 годов, включая «Q1 Operational XCH Transfers» (10 февраля 2026), «Changes Coming to 3.0» (27 февраля 2026), «Trusting the Curve» Джина Хоффмана (23 марта 2026) и «Proof of Space 2.0 Community Q&A Summary» (30 апреля 2026).
2. Wikipedia — статьи «Chia Network» и «Bram Cohen» (англоязычные версии) с обзором истории компании, биографии основателя и ключевых событий.
3. CoinDesk — серия материалов 2021–2024 годов, включая «Chia Network Lays Off Third of Its Staff as Loss of Banker Delayed Going Public» (октябрь 2023) и «Chia Network Makes Progress Toward an IPO, CEO Says» (апрель 2024).
4. Bloomberg — материал «Crypto Startup Chia's New CEO Isn't Giving Up on IPO Goals» (январь 2023) и более ранние статьи об IPO-планах компании.
5. Business Wire — официальные пресс-релизы Chia Network: о смене руководства (19 января 2023), Series D на 61 миллион (25 мая 2021), конфиденциальной подаче S-1 (апрель 2023), поправках S-1, а также о запуске Permuto Capital.
6. Tom's Hardware — серия материалов о влиянии Chia на рынок HDD и SSD, расследование о бывших в употреблении дисках Seagate, а также аналитика износа SSD при плотировании.
7. CoinMarketCap, CoinGecko, Bitget, OKX, CoinLore — данные по цене XCH, историческому максимуму и минимуму, рыночной капитализации и объёмам торгов на актуальную дату.
8. Forkast.News — публикация «Chia mining craze is causing massive hard drive shortages in China» (май 2021); Cointelegraph и Foreign Policy — критическая статья Дэвида Джерарда «Chia Is a New Way to Waste Resources for Cryptocurrency».
9. Messari — отчёт «Chia Network: A Distributed, Sustainable L1» и страница профиля проекта с описанием токеномики, премайна и эмиссионной модели.
10. XCH.today (аналитик Slowest Timelord) и SEC Crypto Task Force memo — детальный разбор раскрытого S-1 Chia Network, финансовых данных, информации о Permuto Capital и взаимодействии с регулятором; XCH.ninja — публичные данные по транзакциям префарма.