By web3ru research — 21 мая 2026

Что такое Hyperliquid (HYPE), о котором сейчас все говорят?

Что такое Hyperliquid, кто стоит за этим проектом, почему он технически устроен не как другие DEX, и что произошло за последние восемь месяцев, из-за чего токен HYPE снова в центре внимания

Предисловие

Hyperliquid часто называют «ещё одной децентрализованной биржей». Формально это правда, но уже недостаточно. На середину мая 2026 года это:

блокчейн первого уровня (L1) с собственным консенсусом и архитектурой;
лидирует на рынке DEX-бирж с долей 45–70 % (в зависимости от недели) и держит большую часть открытого интереса;
EVM-совместимая среда для смарт-контрактов, вокруг которой уже строятся десятки DeFi-приложений и инфраструктурных проектов;
площадка, где торгуют не только криптой, но и синтетическими деривативами на нефть, золото, индекс S&P 500 и pre-IPO истории вроде SpaceX, OpenAI и Anthropic;
эмитент токена HYPE, сегодня токен обновил исторический максимум и обогнал Solana по FDV. Рост с января этого года: более 170%

И всё это построено командой из 11 человек, без единого доллара венчурных денег, без пресейлов, без аллокаций маркетмейкерам и централизованным биржам.

Главный вопрос не в том, стоит ли покупать HYPE. Вопрос глубже: Hyperliquid — это просто успешная децентрализованная биржа, которая поймала сильный цикл, или ранняя версия новой финансовой инфраструктуры, где биржа встроена прямо в блокчейн?

Глава 1. Кто построил Hyperliquid

Джефф Ян: физик, квант-трейдер, маркетмейкер

Главная публичная фигура проекта — Джефф Ян (Jeff Yan, в твиттере @chameleon_jeff). Вырос в Пало-Альто, штат Калифорния, в семье иммигрантов из Китая. В школе серьёзно занимался физикой: в 2012 году взял серебро Международной олимпиады по физике, в 2013 — золото. Дальше — Гарвард, бакалавриат по математике, магистратура по computer science, выпуск 2017 года.

Сразу после Гарварда Ян попал в Hudson River Trading — одну из самых закрытых HFT-фирм мира, где писал низколатентные алгоритмы для торговли акциями в США. По сути это самая жёсткая школа высокочастотной торговли, какая существует.

В 2018 году Ян ушёл из Hudson River Trading и попытался запустить L2-платформу для предсказательных рынков под названием Deaux. Проект не взлетел: пользователи к этому не были готовы, плюс возникли регуляторные вопросы. Тогда Ян переехал в Пуэрто-Рико (там мягче налоги и регуляция для трейдеров) и основал Chameleon Trading — анонимного крипто-маркетмейкера. Фирма выросла за несколько лет на тысячи процентов на чистой математике, без хайпа, без публичности.

Соучредитель iliensinc и команда из 11 человек

Сооснователь Hyperliquid публично известен только под псевдонимом iliensinc. Это одноклассник Яна по Гарварду; настоящее имя он не раскрывает.

Core-команда — 11 человек. По данным PANews и публичных профилей, в команде люди из Citadel, Jane Street, MIT и Caltech. Никто не пришёл из «крипто-хайпа» 2017–2021 годов. Все — из традиционного трейдинга и квантовых исследований.

Поворотный момент: крах FTX

Главный триггер для рождения Hyperliquid — крах FTX в ноябре 2022 года. Как сформулировал сам Ян в подкастах и как пересказывает CoinDesk в материале «Most Influential: Jeff Yan» (декабрь 2025): пока трейдеры бежали из руин централизованных бирж, он увидел запрос на децентрализованную альтернативу, где пользователи сами держат свои деньги.

Ян распустил команду Chameleon Trading и взялся за Hyperliquid. Юрлицо — Hyperliquid Labs. Сейчас компания работает из Сингапура (туда команда перебралась весной 2024 года — там спокойнее с регуляторикой).

Принципиально без VC

Это, пожалуй, самая нестандартная деталь всей истории. Hyperliquid не брал ни цента венчурных денег. По собственным словам Яна, он отказался от предложений на сумму более $25 млн, потому что считает: венчуры с большими долями — это «шрам на сети», который мешает долгосрочному развитию. Phemex Academy формулирует прямее: Ян отказался от предложений, оценивавших проект «в миллиардах».

Весь проект финансировался из прибыли Chameleon Trading. Это важно понимать: когда вы смотрите на распределение токена HYPE и не видите там строки «инвесторы», это не маркетинговый трюк. Их действительно нет.

❗️ВСЕ СТАТЬИ И НОВОСТИ ПО КРИПТЕ: CRYPTO HEADLINES

Глава 2. Хронология: от тихого запуска до десятого места по капитализации

2022. Основание Hyperliquid Labs, начало разработки. Никакого хайпа, никаких пресс-релизов.

Лето–осень 2023. Запуск основной сети с системой points (поинтов). Поинты — это способ заранее поощрять пользователей за активность без выпуска токена: торгуешь, обеспечиваешь объём — копишь баллы, которые потом могут конвертироваться во что-то. У Hyperliquid схема была без опубликованной формулы: каждую пятницу iliensinc раздавал баллы вручную, и сообщество строило теории, как именно начисляются очки.

Октябрь 2024. Суточные объёмы перпов превысили $1 млрд. Это уже серьёзная цифра — больше, чем у многих DEX'ов того времени за неделю.

29 ноября 2024 — Genesis Event. Запуск токена HYPE и airdrop, который многие называют крупнейшим в истории криптовалют по реальной полученной стоимости. 310 млн HYPE (31% supply) распределены примерно между 94 000 кошельков. Средний размер дропа — около $45 000. Самый крупный одиночный — $9,56 млн. Цена в первый день — около $2–7, через несколько дней — $9–10.

30 декабря 2024. Запуск нативного стейкинга HYPE.

18 февраля 2025. Запуск HyperEVM — EVM-совместимой среды на той же цепочке. Это переломный момент: до этого Hyperliquid был просто биржей, теперь стал платформой, на которой можно строить DeFi-приложения.

26 марта 2025 — JELLY-инцидент. Самый спорный эпизод в истории проекта. Разбираем подробно ниже.

5 июля 2025. Запуск CoreWriter — теперь смарт-контракты HyperEVM могут писать данные в HyperCore (биржевое ядро). Это снимает один из ключевых барьеров для DeFi на базе Hyperliquid.

14 сентября 2025. Валидаторы выбрали Native Markets оператором нативного стейблкоина USDH, обогнав Paxos, Ethena, Frax и Agora.

18 сентября 2025. Исторический максимум HYPE — $59,30 (точная цифра по CoinGecko, $59,37 по Coinbase).

13 октября 2025. Запуск HIP-3 — запуск perp-рынков без разрешения команды. С этого момента сторонние команды могут разворачивать собственные рынки на инфраструктуре Hyperliquid. Это меняет проект из биржи в инфраструктурный слой.

29 ноября 2025 / 3 декабря 2025. Начало основного анлока токенов для ключевых участников команды (около 24% эмиссии, постепенный выпуск до декабря 2028 года). Многие ждали обвала — обвала не случилось.

2 февраля 2026. Анонс HIP-4 — outcome-контракты (предсказательные рынки).

4 февраля 2026. Интеграция с Ripple Prime — институциональный prime brokerage.

Март 2026. Объём открытых позиций по HIP-3 рынкам (акции, нефть, золото) превышает $1,2 млрд.

2 мая 2026. Запуск HIP-4 в основной сети.

12 мая 2026. 21Shares запускает спотовый HYPE-ETF (тикер THYP) на Nasdaq.

14 мая 2026. Сделка с Coinbase и Circle — AQAv2. Coinbase становится официальным «казначейским партнёром» USDC на Hyperliquid и делится резервной доходностью с протоколом. USDH постепенно сворачивается.

15 мая 2026. Bitwise запускает спотовый HYPE-ETF (тикер BHYP) на NYSE. В тот же день CME Group и ICE (родительская компания NYSE) обращаются в CFTC с требованием жёсткого надзора над Hyperliquid.

18 мая 2026. Trade.xyz запускает синтетический перп на акции SpaceX (тикер SPCX) при референсной валюации $1,78 трлн. Ventuals параллельно запускает рынки на OpenAI и Anthropic. HYPE +7% за день на фоне падающего BTC.

19 мая 2026. Bloomberg сообщает о готовящемся SEC «innovation exemption» для токенизированных акций. HYPE снова растёт.

20–21 мая 2026. Цена около $48–52, капитализация $12,4 млрд, FDV около $50 млрд.

❗️BYBIT CARD ДЛЯ ГРАЖДАН РФ: ПОЛУЧИТЬ

Глава 3. Техническая часть: в чём фишка Hyperliquid

Чтобы понять, почему у Hyperliquid получилось то, что не получилось у конкурентов, надо разобраться с архитектурой. Постараюсь без академизма.

Зачем вообще понадобился свой блокчейн

Для AMM-обмена (типа Uniswap) скорость блокчейна не критична. Поменять токен можно и за 12 секунд, и за 1 минуту — особой разницы нет.

Для биржи со стаканом ордеров всё иначе. Стакан — это список заявок: кто готов купить, кто готов продать, по какой цене, в каком объёме. Чтобы это работало нормально, нужны быстрые отмены ордеров, частые обновления цен, мгновенные ликвидации, точная последовательность сделок. Если задержка хотя бы секунда, профессионалы туда не придут — слишком много возможностей для арбитража против их позиций.

Hyperliquid поэтому пошёл по более сложному пути: построил собственный L1 с нуля. Архитектура подчинена одной задаче — торговле.

Три слоя архитектуры

HyperBFT — консенсус. Не Tendermint, как иногда пишут по ошибке, а кастомный алгоритм на базе HotStuff, написанный на Rust. Главная фишка — конвейерная обработка блоков: валидаторы не ждут финализации блока N, чтобы начать готовить блок N+1, а работают как конвейер.

Цифры: медианная задержка финализации — около 0,2 секунды, 99-й перцентиль — меньше 0,5 секунды. По официальной документации Hyperliquid выдерживает до 200 000 ордеров в секунду, Ян в подкастах говорит, что архитектурный потолок около 2 миллионов. Для сравнения: классический Tendermint выжимает около 20 000 транзакций в секунду.

HyperCore — биржевое ядро. Это полноценный on-chain ордербук (central limit order book, CLOB), а не AMM-пул. Каждый ордер, каждая отмена, исполнение, ликвидация попадают в блокчейн с финализацией в одном блоке. Реализовано не как смарт-контракт, а как часть исполнения самого L1. То есть никаких лишних накладных расходов EVM на матчинг.

HyperEVM — EVM-совместимая среда. Запущена 18 февраля 2025 года. Это не отдельная сеть, не rollup, не sidechain — это тот же набор валидаторов, тот же HyperBFT, тот же блок-стрим. Поддерживает хардфорк Cancun, EIP-1559. Газовый токен — HYPE. Любопытная деталь: на HyperEVM сжигаются не только base fees (как везде), но и priority fees — отправляются на нулевой адрес. То есть весь газ дефляционно работает на токен.

Главная техническая фишка: объединённое состояние

Это, пожалуй, важнее всего остального. HyperCore и HyperEVM делят один блок-стрим и один консенсус. Поэтому смарт-контракт HyperEVM может напрямую читать оракулы и стакан HyperCore. С 5 июля 2025 года (релиз CoreWriter) контракт может ещё и писать в HyperCore.

Что это даёт на практике:

Лендинговый протокол или vault может читать цены и состояние, уже доступные в HyperCore, без отдельного моста и без дублирования оракульной инфраструктуры на уровне приложения.
Хранилища маршрутизируют сделки через нативный биржевой движок без бриджей и кроссчейн-вызовов.
Структурные продукты (опционы, дельта-нейтральные стратегии) могут одновременно использовать спот, перпы и кредит в одной транзакции.

На обычной связке L1 + L2 или L1 + отдельный DEX-протокол это гораздо сложнее: появляются мосты, задержки, раздельная ликвидность и риск рассинхронизации состояния.

HIP-стандарты простыми словами

HIP-1 — стандарт выпуска токенов внутри Hyperliquid. Грубый аналог ERC-20, но с привязкой к торговой инфраструктуре.
HIP-2 — механизм Hyperliquidity, автоматическая поддержка ликвидности для новых рынков. Это не классический AMM, как в Uniswap, а взаимодействие с ончейн-стаканом.
HIP-3 — позволяет сторонним командам запускать собственные perp-рынки на HyperCore. Для этого нужно разместить крупный залог в HYPE — сейчас это 500 000 HYPE. Команда, запустившая рынок, получает до 50% комиссий, остальное уходит протоколу.
HIP-4 — outcome-контракты, рынки исходов. Аналог Polymarket/Kalshi, но с нулевыми комиссиями на открытие позиции и единой маржей со спотом и перпами.

Глава 4. Сравнения: с кем и как соревнуется Hyperliquid

Hyperliquid против dYdX

У dYdX v4 ордербук и матчинг устроены иначе: ордера распространяются и обрабатываются валидаторами off-chain, а результат исполнения фиксируется в состоянии сети. У Hyperliquid ставка сделана на собственный HyperCore, где ордера, отмены, сделки и ликвидации являются частью исполнения L1.

Цифры на середину мая 2026: открытый интерес BTC/ETH у Hyperliquid в 30 раз больше, чем у dYdX. По кумулятивному объёму Hyperliquid обогнал dYdX уже в 2025 году.

Hyperliquid против Solana / Jupiter Perps

Solana — это универсальный L1: быстрый блокчейн, на котором запускают самые разные приложения. Но Jupiter Perps устроен не как классическая биржа со стаканом заявок, а по AMM-модели: с одной стороны трейдеры, с другой — пул ликвидности. Для простого пользователя это удобно, но на крупных сделках такая модель часто хуже подходит профессиональным трейдерам: исполнение зависит от глубины пула, влияние сделки на цену и риск-параметров.

Hyperliquid ближе к привычной модели Binance/OKX/Bybit: там есть настоящий стакан заявок, лимитные ордера, маркетмейкеры и конкуренция за цену. Поэтому для активных трейдеров и крупных объёмов Hyperliquid выглядит более естественно. Ещё одно отличие — как оплачиваются сделки. На Solana почти любое действие в сети — это отдельная блокчейн-транзакция, за которую нужно платить gas. Обычно это копейки, но плата всё равно есть.

В Hyperliquid торговля устроена иначе. Если пользователь просто торгует на бирже HyperCore — ставит ордера, отменяет их, открывает или закрывает позиции — он не платит отдельный gas за каждое такое действие. Он платит только обычные торговые комиссии, как на бирже.

Но у Hyperliquid есть ещё HyperEVM — слой для смарт-контрактов и DeFi-приложений. Вот там всё уже работает как в обычной EVM-сети: за операции нужно платить gas, и оплачивается он в токене HYPE.

Hyperliquid против GMX

GMX работает не через стакан заявок, а через пул ликвидности: трейдер торгует не напрямую с другим трейдером, а против общего пула. Это проще для пользователя, но такая модель сильнее зависит от оракулов и состояния ликвидности. Поэтому вместо обычного стаканного проскальзывания появляются другие ограничения: влияние сделки на цену, лимиты пула и риск арбитража на задержках в оракульных ценах.

Hyperliquid против Aster

Aster — один из самых заметных конкурентов Hyperliquid в новом цикле perp DEX’ов. Если Hyperliquid строит собственную L1-инфраструктуру вокруг ончейн-стакана, то Aster берёт другим: мультичейн-доступом, сильной связкой с BNB Chain, агрессивными стимулами, торговлей криптой и синтетическими деривативами на акции, а также функциями вроде скрытых ордеров.

Aster появился после объединения Astherus и APX Finance и быстро стал одним из главных «анти-Hyperliquid» сюжетов рынка. Его поддержка со стороны YZi Labs и публичное внимание CZ сильно помогли проекту: в сентябре 2025 года Aster на короткое время обгонял Hyperliquid по дневным объёмам, а токен ASTER резко вырос после запуска.

Но здесь важно разделять два типа успеха. Aster хорошо умеет привлекать пользователей: у него простой вход, мультичейн-поддержка, режимы для новичков и продвинутых трейдеров, высокое плечо и маркетингово сильная история вокруг BNB-экосистемы. Hyperliquid, напротив, сильнее выглядит как площадка для профессионального и устойчивого капитала: глубже ликвидность, выше открытый интерес и больше признаков того, что трейдеры не просто приходят за стимулами, а реально держат там риск. В январе 2026 года CoinDesk отдельно отмечал, что Hyperliquid сохранял лидерство по weekly volume и open interest, тогда как Aster и Lighter сталкивались с проблемой удержания активности после всплеска стимулов.

Проще говоря: Aster — это главный конкурент Hyperliquid по росту, маркетингу и розничному вниманию. Hyperliquid — сильнее по глубине рынка, устойчивости ликвидности и образу “он станет новой биржевой инфраструктурой”. Если Aster докажет, что его объёмы не держатся только на стимулах и хайпе вокруг BNB Chain, он может стать настоящей угрозой. Пока же Hyperliquid выглядит более зрелой торговой системой, а Aster — самым опасным претендентом на его долю рынка.

Hyperliquid против централизованных бирж (Binance, OKX, Bybit)

Централизованные биржи всё ещё сильнее по ширине рынка, фиатным шлюзам, привычному UX и общей ликвидности. Hyperliquid бьёт в их слабое место — доверие. На CEX пользователь отдаёт активы бирже. На Hyperliquid торгует из собственного кошелька, и ключевые действия видны в блокчейне.

При этом UX уже почти не уступает: торговля в один клик, плечо до 40x, отсутствие подтверждения на каждую сделку. Многие в твиттере признаются: «Я забыл, что это DEX».

Это не значит, что у Hyperliquid нет рисков — есть, и о них поговорим в главе про критику. Но это другой тип риска: не «поверил централизованной бирже на слово», а «использую сложную ончейн-систему».

Доля рынка и объёмы

По данным DefiLlama на середину мая 2026:

Открытый интерес Hyperliquid — около $9,5 млрд (исторический максимум $9,645 млрд).
Это больше, чем у всех конкурентов вместе взятых.
Доля рынка DEX-бирж колебалась в 2025–2026 годах от ~80% (август 2025) до ~38% (когда зашёл Aster в сентябре 2025), на май 2026 стабилизировалась около 60–70%.
Кумулятивный объём с момента запуска — больше $2,7 трлн.
За весь 2025 год — около $2,9 трлн. Для контекста: это больше, чем у Coinbase International.
Q1 2026 — около $620 млрд перп-объёма.

Глава 5. Токеномика HYPE: распределение, buyback и анлоки

Распределение

Всего 1 миллиард токенов. Распределение:

31,0% — Genesis Distribution (airdrop 29 ноября 2024).
38,888% — Future Emissions and Community Rewards (постепенный 10-летний график).
23,8% — Core Contributors (cliff год + линейный анлок с 3 декабря 2025 по 6 декабря 2028).
6,0% — Hyper Foundation Budget.
0,3% — Community Grants.
0,012% — HIP-2 Hyperliquidity.

Аллокаций для VC, централизованных бирж и платных маркетмейкеров — ноль. Это не маркетинговая фраза, это факт.

Airdrop, который вошёл в историю

29 ноября 2024 года 310 млн HYPE разлетелись по ~94 000 кошельков. По данным PANews, фактически забрали 274 млн. Стартовая цена — около $2–7. Через три дня — $9–10. Самый крупный одиночный получатель забрал около $9,56 млн (для сравнения: рекорд airdrop Starknet — $360 000, Jupiter — $130 000). Средний размер — около $45 000. По совокупной полученной стоимости это, скорее всего, крупнейший airdrop в истории криптовалют.

Assistance Fund: главный мотор цены HYPE

Hyperliquid берёт комиссию 0,015% maker / 0,045% taker, со скидками за объём и стейкинг. В стандартной модели большая часть комиссий Hyperliquid — до 99% по данным DefiLlama для perps/spot за вычетом builder/deployer fees — направляется в Assistance Fund. Этот фонд покупает HYPE на рынке, поэтому рост объёмов напрямую превращается в дополнительный спрос на токен.

Цифры:

К началу 2026 года AF выкупил более 37 млн HYPE на ~$920 млн.
К маю 2026 — более 40 млн токенов на $1,2+ млрд по текущим ценам.
В декабре 2025 предлагалось голосование, чтобы признать токены в AF сожжёнными — то есть навсегда удалить из циркулирующей эмиссии.

К этому добавился новый поток после сделки с Coinbase/Circle 14 мая 2026: AF будет получать 90% доходности от резервов USDC на Hyperliquid. По разным оценкам это ещё $135–160 млн в год.

В этом и ключ к ценовой динамике HYPE: при $180–200 млрд месячного объёма годовая выручка идёт в районе $700–850 млн (в марте 2026 годовой темп выручки оценивался в $843 млн), и 99% этого превращается в спрос на токен.

Анлоки: страх, который не оправдался

Главная разблокировка для команды стартовала 3 декабря 2025 и продолжится до декабря 2028. По проекциям из whitepaper «теоретический максимум» — около 9,9 млн HYPE в месяц (~$364 млн по текущим ценам). Многие ждали обвала.

Реальность оказалась мягче. Hyper Foundation подтвердила, что фактические claim'ы гораздо меньше теоретических. Например, апрельский 2026 анлок составил около 330 000 HYPE (~$12 млн) — в 30 раз меньше теоретического максимума. Часть команды не продаёт, часть не спешит выводить токены на рынок.

Это не значит, что риска нет — он есть. Просто пока что давление buyback из Assistance Fund перекрывает давление анлоков.

Динамика цены

29.11.2024 — старт около $2–7.
22.12.2024 — около $35.
Январь–февраль 2025 — коррекция в $20–25.
16.06.2025 — $45,57.
14.07.2025 — $49,75.
27.08.2025 — $50,99.
18.09.2025 — ATH $59,30.
Октябрь 2025 — коррекция до $32 после крупной волный ликвидаций.
Декабрь 2025 — около $31, начало анлоков.
Январь 2026 — около $25 (открытие года вблизи локального дна).
Февраль 2026 — рост до $33 на новостях о HIP-4 и Ripple Prime.
Март–апрель 2026 — диапазон $33–40.
Начало мая 2026 — минимум года около $20 на общем риск-офф.
14 мая 2026 — $39 (всплеск после AQAv2).
21 мая 2026 — обновлён исторический максимум (~$62,18 по CoinGecko).

Капитализация на 21 мая 2026: ~$12,4 млрд. FDV: ~$50 млрд. Место в рейтинге: топ-10 (CoinGecko) / топ-11 (CoinMarketCap).

HYPE как инвестиция: за и против

За:

Жёсткая привязка к реальной выручке (P/F около 14–18x — дешевле, чем у Coinbase).
Активный buyback через Assistance Fund.
Расширение в RWA (нефть, акции, индексы, золото).
Запуск ETF — теперь регулируемый доступ через брокерские счета в США.
Нет давления от венчурных фондов.

Против:

Концентрированный валидаторский набор (24 узла на 21 мая 2026, в плане 27).
Регуляторные риски (CME/ICE/CFTC давление с 15 мая 2026).
Большие будущие анлоки команды (до декабря 2028).
Высокая концентрация владения у core contributors.
Высокая волатильность.

Глава 6. Что произошло за последние восемь месяцев и почему HYPE снова растёт

Если ранняя история проекта — это «как сделать лучшую DEX-биржу», то последние восемь месяцев — это уже история про расширение за пределы крипты.

HIP-3 и рынки реальных активов

После запуска HIP-3 в октябре 2025 года любой, кто застейкал 500 000 HYPE (~$25 млн), может задеплоить собственный перп-рынок на инфраструктуре HyperCore. Это превратило Hyperliquid из биржи в инфраструктурный слой.

Лидер по объёму среди HIP-3 деплоеров — Trade.xyz (внутри Ventuals/Unit Labs): запустили перпы на акции Tesla, Apple, Nvidia, на индекс S&P 500 (с официальной лицензией), на нефть Brent и WTI, на золото и серебро.

К марту 2026 открытый интерес по HIP-3 рынкам превысил $1,2 млрд. В апреле 2026 они генерировали 48% всего объёма платформы. За весь период работы HIP-3 через эти рынки прошло более $120 млрд кумулятивного объёма.

Здесь стоит ввести термин RWA (real-world assets) — реальные активы. В контексте Hyperliquid это не настоящая акция Apple или баррель нефти. Это деривативы, цена которых привязана к реальному активу через оракул и рыночную механику. Но для трейдера это важная штука: рынок работает 24/7, доступен из крипто-кошелька и может быть интегрирован с DeFi.

Когда традиционные рынки закрыты, крипторынок продолжает работать. И теперь то же самое применимо к нефти, золоту и индексам. Это называется 24/7 price discovery — круглосуточное формирование цены. Геополитика происходит в выходные? Трейдеры реагируют сразу, не дожидаясь открытия NYSE или CME.

HIP-4 и предсказательные рынки

2 мая 2026 года запущен HIP-4 — прозрачные binary outcome контракты. Аналог Polymarket и Kalshi, но с нулевыми комиссиями на открытие позиции и единой маржей со спотом и перпами. Первый рынок — ставка «закроется ли BTC выше $79 980 5 мая». В первый день — 6,05 млн контрактов.

Это важное направление, потому что оно расширяет Hyperliquid за пределы классического трейдинга. Если HIP-3 — это акции, сырьё и индексы, то HIP-4 — это рынок прогнозов, событий и более сложных деривативов.

Pre-IPO эпопея

Главный сюжет середины мая 2026 — пре-IPO рынки.

1 мая 2026. Trade.xyz запустил перп на акции Cerebras перед IPO. За час до открытия торгов на Nasdaq контракт показал $340 — против итоговой открытой цены $350. Точность 3% при том, что традиционные вторичные рынки промахнулись на 35%.

18 мая 2026 года Trade.xyz запустил SPCX-USDC — синтетический perpetual-контракт, привязанный к оценке SpaceX. Стартовый ориентир — $150 за условную акцию при 11,87 млрд акций с учётом полного разводнения, что давало оценку компании около $1,78 трлн. За несколько часов цена контракта подскакивала до $216 — это соответствовало бы оценке SpaceX выше $2,5 трлн. На этом фоне HYPE вырос примерно на 7% за день, тогда как BTC в тот же период снижался.

Ventuals одновременно запустил рынки на OpenAI и Anthropic с 3x плечом.

Общий открытый интерес RWA-перпов на Hyperliquid на 18 мая 2026: $2,6 млрд. Из них $710 млн — нефть, золото, серебро; SP500-перпы — $489 млн; XYZ100 — $371 млн; Brent — $316 млн; WTI — $167 млн; золото — $114 млн.

Сделка с Coinbase и Circle: AQAv2

В сентябре 2025 года валидаторы выбрали Native Markets оператором нативного стейблкоина USDH. Но в мае 2026 года ситуация изменилась: Coinbase объявила, что становится official treasury deployer для USDC на Hyperliquid в рамках AQA/AQAv2.

Проще говоря, USDC становится главным стейблкоином, вокруг которого выстраивается казначейская инфраструктура Hyperliquid. USDH при этом постепенно уходит на второй план, а пользователям обещан бесплатный переход.

Почему рынок так отреагировал? У Hyperliquid уже есть миллиарды долларов в стейблкоинах. Резервы таких стейблкоинов приносят доходность на казначейских облигациях США. Если значимая часть этой доходности возвращается в экосистему Hyperliquid, это усиливает экономику HYPE: протокол получает не только торговые комиссии, но и потенциальный дополнительный поток дохода от стейблкоиновой инфраструктуры.

Институциональная волна

Hyperliquid Strategies (NASDAQ: PURR). DAT-компания (digital asset treasury), образованная в декабре 2025 через слияние Sonnet BioTherapeutics с Rorschach I LLC. Председатель — Боб Даймонд (бывший CEO Barclays). Бэйкеры: D1 Capital, Galaxy Digital, Pantera, Republic Digital. К концу апреля 2026 держит около 20 млн HYPE.

Lion Group Holding (Гонконг) ещё в июне 2025 поднял $600 млн на свой HYPE-DAT.

Hyperion DeFi (NASDAQ: HYPD) — третья публичная HYPE-DAT, в мае 2026 анонсировала vault для ончейн-опционов.

ETF. Запущены два спотовых HYPE-ETF в США:

THYP от 21Shares — 12 мая 2026 на Nasdaq, комиссия 0,30%.
BHYP от Bitwise — 15 мая 2026 на NYSE, комиссия 0,34% (бесплатно первые 30 дней), с ончейн-стейкингом через Bitwise Onchain Solutions.

По данным SoSoValue, за первую неделю торгов эти ETF привлекли более $22 млн чистого притока. В один день (вторник 19 мая) они собрали больше, чем спотовые BTC, ETH, XRP и Solana ETF в тот же день. Grayscale 11 мая подал поправку №2 к S-1 для своего HYPE-ETF.

По форме 13F Goldman Sachs за Q1 2026 банк закрыл около $154 млн позиций в XRP-ETF и полностью вышел из Solana-ETF, но при этом купил 654 630 акций Hyperliquid Strategies (PURR) на ~$3,3 млн. То есть Goldman зашёл в HYPE через публичную "компанию-обёртку", а не напрямую.

Ledger × Yield.xyz (5 мая 2026): запуск перп-торговли Hyperliquid прямо в железных кошельках Ledger.

Phantom Wallet интегрировал торговлю перпами Hyperliquid ещё в июле 2025. К 2026 году эта интеграция принесла примерно $37 млрд объёма и $20 млн выручки самому Phantom.

Регуляторное давление

Это, пожалуй, главный сюжет мая 2026 года.

15 мая 2026. Bloomberg сообщает, что CME Group и ICE (родительская компания NYSE) обратились в CFTC и в Конгресс с требованием жёсткого надзора над Hyperliquid. Основная претензия — анонимные синтетические перпы на нефть могут искажать глобальные бенчмарки (Brent, WTI) и помогать обходить санкции. Hyperliquid Policy Center, возглавляемый Джейком Червински, отвечает, что Hyperliquid даёт «гораздо больше прозрачности, чем традиционные площадки».

18 мая 2026. Два крупных маркетмейкера выводят $100 млн ликвидности из стаканов BTC и ETH на фоне регуляторного шума.

19 мая 2026. Bloomberg публикует утечку о готовящемся SEC «innovation exemption» для токенизированных акций. Это правовой механизм, который позволит выпускать токены публичных акций даже без согласия эмитента, но с обязательной передачей прав на дивиденды и голосование. Если это пройдёт, Hyperliquid может оказаться основным бенефициаром — единственной площадкой, где есть и инфраструктура, и ликвидность, и доступ для розничных инвесторов.

Почему HYPE растёт именно сейчас

Соединяются пять независимых факторов:

ETF. Впервые открыт регулируемый доступ к HYPE для брокерских счетов в США.
AQAv2. Сделка с Coinbase/Circle включает новый поток в $135–160 млн годовой стейблкоин-доходности → в основном на buyback HYPE.
Pre-IPO рынки. Hyperliquid стал одной из самых заметных ончейн-площадок, где появились синтетические pre-IPO рынки на SpaceX, OpenAI и Anthropic.
SEC innovation exemption. Если такой режим действительно появится, он может упростить запуск токенизированных акций и снизить часть регуляторной неопределённости. Но пока детали неизвестны: это не финальный закон и не гарантия легальности всех синтетических рынков.
Сильная ставка громких инвесторов. Артур Хейс на конференции WebX 2025 в Токио 25 августа 2025 года заявил, что HYPE может вырасти в 126 раз за три года, до $5 000 к 2028 году. Аргумент — ожидаемые $10 трлн supply стейблкоинов и доля Hyperliquid в связанном объёме. По данным on-chain трекера Lookonchain, Хейс в мае 2026 докупил 58 000 HYPE на $1,9 млн, доведя портфель до ~132 000 HYPE на $4,3 млн.

Глава 7. Риски и критика

Чтобы статья не превратилась в рекламу, важно проговорить риски. У Hyperliquid они серьёзные.

Централизация валидаторов и зависимость от команды

Один из главных вопросов к Hyperliquid — уровень децентрализации. На 21 мая 2026 года активный набор валидаторов остаётся небольшим: около 24 узлов, с планом расширения до 27. Это не делает Hyperliquid «централизованной биржей», но и сравнивать его с Ethereum некорректно: у Ethereum сотни тысяч валидаторских ключей и намного более распределённая инфраструктура. У Hyperliquid всё пока заметно компактнее.

Есть и другой спорный момент — прозрачность node software. Публичный репозиторий Hyperliquid содержит инструкции и обвязку для запуска ноды, но сама нода скачивается как подписанный бинарный файл, а не собирается из полностью открытого исходного кода. Для сторонников проекта это нормальный этап развития молодой высокопроизводительной сети. Для критиков — дополнительный элемент доверия к команде: валидаторы не могут полностью независимо проверить весь код, который запускают.

Ещё одна важная деталь: валидаторская система формально остаётся permissionless, но участие в программе делегирования Hyper Foundation требует заявки, минимального self-delegation в 10 000 HYPE, соблюдения юридических требований и прохождения KYC/KYB. Поэтому корректнее говорить не «для статуса валидатора обязателен KYC/KYB», а так: для участия в delegation program от Foundation требуется KYC/KYB, и это усиливает роль Foundation в формировании реального набора валидаторов.

Концентрация голосования тоже вызывает вопросы. Например, во время голосования по USDH один валидатор — Hypurrscan — держал около 15% голосующей силы. Это не катастрофа и не доказательство «ручного управления», но для сети, которая претендует на роль новой финансовой инфраструктуры, такой уровень концентрации всё равно важен.

Отдельный риск — зависимость от небольшой core-команды. Hyperliquid построен очень маленькой группой людей, и в этом есть две стороны. Плюс — скорость, фокус и отсутствие классической VC-бюрократии. Минус — риск зависимости от ключевых людей: Джефф Ян, iliensinc и узкий круг разработчиков всё ещё играют слишком большую роль в развитии сети. Для раннего проекта это нормально, но для инфраструктуры с миллиардами долларов открытого интереса рынок будет требовать большей прозрачности, открытости кода и более широкой децентрализации управления.

JELLY-инцидент (26 марта 2025)

Самый разобранный в крипто-твиттере эпизод. Что произошло:

Атакер открыл short на $4,5 млн на JELLY — мемкоин с капитализацией около $10 млн. Параллельно через спот на Raydium разогнал цену токена на 47%. Принудительная ликвидация вывалила позицию в HLP-vault (хранилище ликвидности, в котором держат деньги обычные пользователи). HLP мгновенно показал нереализованный убыток $13,5 млн.

Валидаторы экстренно проголосовали за делистинг JELLY и принудительное закрытие позиций по фиксированной цене. Для сторонников Hyperliquid это выглядело как быстрая защита системы от манипулятивной атаки. Для критиков — как доказательство, что сеть всё ещё слишком управляемая: если небольшой набор валидаторов может быстро остановить рынок и изменить исход сделки, это не децентрализация в духе Ethereum.

CEO Bitget Грейси Чен назвала это «FTX 2.0». Для критиков это аргумент: если 24 валидатора могут за две минуты «выключить» рынок и пересчитать цены — никакая это не децентрализация.

Для защитников Hyperliquid аргумент противоположный: система пережила атаку, быстро отреагировала, переписала риск-логику. С этого момента ADL-механика (auto-deleveraging) и трактовка лимита открытого интереса изменены. Аналогичный, но меньший случай был с ETH-перпом в марте 2025 ($4 млн убытка) и с SNX в июне 2023 ($37 тыс.).

Регуляторные риски

Самый острый — давление со стороны CME/ICE/CFTC, описанное выше. Если CFTC примет жёсткие меры, рост может остановиться.

Помимо этого: OpenAI и Anthropic в мае 2026 публично предупредили инвесторов, что сделки с их акциями через SPV — недействительны, и токенизированные продукты на PreStocks упали почти на 50%. Pre-IPO перпы на Hyperliquid юридически на синтетике, но риск переклассификации как unregistered securities остаётся.

Конкуренция

Aster (BNB Chain, бэк от Yi He и CZ), Lighter (собственный L2), edgeX, Pacifica, Drift, Jupiter. Aster в отдельные дни в сентябре–октябре 2025 обходил Hyperliquid по объёму. Coinbase запустила собственные перпы. CME планирует BTC volatility futures с 1 июня 2026 и crypto index futures в режиме 24/7.

Оракулы

Когда Hyperliquid торгует нефтью, акциями, индексами и другими внешними активами, системе нужны корректные цены из внешнего мира. Ошибка или манипуляция оракулом могут привести к неправильным ликвидациям и крупным убыткам.

Низколиквидные активы и HIP-3

JELLY-подобные атаки возможны именно на «длинном хвосте» листингов. HIP-3 потенциально умножает эту проблему: качество оракулов и риск-параметров деплоера никем централизованно не проверяется (только штрафное списание залога в 500 000 HYPE как пост-фактум-санкция). Это известная слабость, и сообщество обсуждает, как её закрывать.

Глава 8. Итоги и перспективы

Hyperliquid интересен не потому, что «токен вырос». Токены в крипте растут и падают постоянно. Интереснее другое: Hyperliquid показывает, как может выглядеть биржевая инфраструктура следующего поколения.

Сначала команда из 11 человек построила рабочую DEX-биржу без громкого венчурного старта. Потом превратила его в L1-блокчейн с собственным торговым ядром. Потом добавила HyperEVM. Потом выпустила HYPE через крупнейший airdrop в истории крипты. Потом открыла рынок для внешних билдеров через HIP-3. Теперь вокруг проекта строятся RWA-рынки, ETF, стейблкоиновая экономика, outcome markets, институциональные DAT-компании и pre-IPO деривативы.

Главная сила Hyperliquid в том, что это не абстрактный блокчейн «для всего». Он изначально строился вокруг одной задачи — сделать быструю, прозрачную и ликвидную биржу в ончейне. Уже вокруг этой биржи начала расти экосистема.

Главный риск в том же самом. Hyperliquid идёт в очень сложную зону: деривативы, плечи, оракулы, реальные активы, регуляторика, высокие объёмы, ожидания инвесторов. Чем больше проект становится похож на полноценную финансовую систему, тем строже к нему требования по безопасности, децентрализации и устойчивости.

Текущая капитализация HYPE около $12,4 млрд на 21 мая 2026 даёт P/F около 14–18x — дешевле, чем у Coinbase (P/E около 30) при сопоставимой выручке и куда более токен-ориентированной модели (97–99% комиссий → buyback). CIO Bitwise Мэтт Хоуган в еженедельной заметке от 19 мая 2026 пишет: HYPE — лучший по доходности крупный криптоактив 2026 года (+77% YTD), и при этом инвесторы всё ещё недооценивают его влияние и стоимость.

Главный регуляторный триггер на ближайшие месяцы — решение CFTC по запросу CME/ICE и финальный документ SEC по innovation exemption (ожидается летом 2026). Эти два события будут определять траекторию HYPE на конец 2026 и весь 2027 год.

Поэтому HYPE сегодня — это не просто ставка на DEX. Это ставка на то, сможет ли Hyperliquid стать одним из главных ончейн-рынков и для крипты, и для традиционных активов. Пока проект движется именно в эту сторону. Но чем выше он поднимается, тем строже рынок будет спрашивать: выдержит ли инфраструктура, экономика и управление следующий большой стресс-тест.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

Рекомендуем еще почитать:

Топ-10 источников

Официальная документация Hyperliquid: hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs
DefiLlama (Hyperliquid Perps): defillama.com/protocol/hyperliquid-perps
CoinGecko (страница HYPE): coingecko.com/en/coins/hyperliquid
CoinDesk «Most Influential: Jeff Yan» (декабрь 2025): coindesk.com/business/2025/12/19/most-influential-jeff-yan
PANews — большой профиль Джеффа Яна и команды
The Block — материалы о запуске HyperEVM и развитии экосистемы
OAK Research — расследование JELLY-инцидента
Bitwise — пресс-релиз о запуске BHYP ETF (15 мая 2026)
CoinGecko Learn — гайды по HIP-3 и HIP-4
CoinDesk (15 мая 2026) — материал о давлении CME/ICE на CFTC по поводу надзора над Hyperliquid