Uniswap (UNI): обновлённая токеномика «UNIfication».

10 ноября 2025 года Uniswap Labs и Uniswap Foundation выкатили совместное предложение, которое меняет всё. Включение протокольных комиссий, программный burn UNI вместо выплат держателям, перенаправление дохода Unichain, PFDA-аукционы и слияние команд. Разбираем по косточкам.

Что такое UNIfication

Название говорит само за себя — объединение. Labs и Foundation синхронизируют усилия, а токен UNI наконец-то получает реальную utility через дефляционную модель.

Ключевые изменения:

• Включение протокольных комиссий (fee switch) — сначала v2 и топовые v3-пулы на Ethereum L1, затем L2, v4, UniswapX
• Все собранные комиссии идут в программный burn UNI (не в карманы холдеров напрямую)
• Доход секвенсера Unichain после L1-затрат и 15% Optimism → тоже в burn
• PFDA-аукционы для интернализации MEV
• Aggregator-hooks в v4 для подключения внешней ликвидности
• Retro-burn 100 млн UNI из казны — компенсация за «упущенные» комиссии с 2020 года
• Операционная консолидация: Foundation сливается с Labs
• Годовой growth-бюджет 20 млн UNI с 1 января 2026

Статус голосования

Temperature Check на Snapshot завершился 23 ноября 2025. Результат: более 63 млн UNI «за», оппозиция минимальная — фактически 100% поддержка. Голосование инициировал сам Hayden Adams 18 ноября.

On-chain голосование ещё не прошло, но контракт «Uniswap Fee Switch» развёрнут на Ethereum mainnet 26 ноября 2025. Ожидается запуск голосования в течение недели.

Весь governance-процесс занимает 22 дня: 7 дней RFC → 5 дней Snapshot → 10 дней on-chain исполнение. Кворум — 40 млн UNI, для подачи нужен 1 млн делегированных токенов.

Аудиты завершены. 9 независимых проверок от OpenZeppelin, Spearbit, Certora, Trail of Bits, ABDK, Pashov Audit Group. Security-конкурс на $2.35M прошёл в сентябре 2024, критических уязвимостей не нашли. Bug bounty $15.5M через Cantina — крупнейший в истории DeFi.

Протокольные комиссии: как это работает

Fee switch — механизм, который существовал в коде с самого начала, но никогда не активировался. Теперь его включают.

Для v2:

• LP получает: 0.25%
• Протокол получает: 0.05% (1/6 от общей комиссии 0.30%)

Для v3 (тиры 0.01% и 0.05%):

• LP получает: 3/4 комиссии
• Протокол получает: 1/4 LP-комиссий

Для v3 (тиры 0.30% и 1%):

• LP получает: 5/6 комиссии
• Протокол получает: 1/6 LP-комиссий

Раскатка поэтапная. Сначала v2 и набор v3-пулов, которые генерируют 80-95% всех LP-комиссий на Ethereum mainnet. Это не доля протокола — это scope первого этапа. Потом L2, другие L1, v4, UniswapX, PFDA и aggregator-hooks.

Управление параметрами — через governance. Предлагается пропускать RFC и идти сразу Snapshot → on-chain для ускорения.

Burn-механизм: TokenJar и Firepit

Техническая реализация основана на двух контрактах.

TokenJar — иммутабельный контракт-коллектор. Сюда стекаются все протокольные комиссии со всех источников на цепи. Единственный, кто может вывести средства — Releaser (Firepit).

Firepit — контракт сжигания. Работает так: searcher вызывает Firepit.release(), платит пороговую сумму UNI (которая сжигается навсегда), и получает накопленные комиссии из TokenJar. UNI сжигается не при выводе, а в обмен на право вывода.

100% протокольных комиссий идёт на burn. Никакого разделения между сжиганием и распределением — всё горит.

Статус: контракты реализованы, но ещё не развёрнуты. Деплой произойдёт перед on-chain голосованием.

Адаптеры для разных источников:

• v2, v3, Unichain — готовы
• PFDA, v4, L2/L1-мосты — в работе, потребуют отдельных proposals

Retro-burn: 100 млн UNI в топку

Единовременное сжигание 100 млн UNI из governance treasury. Токены берутся из Timelock-контракта (0x1a9C8182C09F50C8318d769245beA52c32BE35BC).

Обоснование: компенсация за комиссии, которые могли бы быть собраны с ~$4 трлн торгового объёма с 2020 года, если бы fee switch был включён раньше.

При текущей цене ~$6.20 это составляет ~$620M в эквиваленте.

Техническая реализация элементарная: UNI.transfer(0xdead, 100_000_000 ether) — прямая отправка на dead-адрес.

PFDA: аукционы на MEV

Protocol Fee Discount Auction — новый механизм интернализации MEV.

Как работает: аукцион на право торговать без протокольной комиссии на короткое временное окно для одного адреса. Победившая ставка (в UNI) направляется на сжигание.

Идея в том, что MEV, который иначе ушёл бы валидаторам или searchers, теперь частично захватывается протоколом и конвертируется в burn UNI.

По ранним оценкам Uniswap Labs, эффект для LP составит $0.06–0.26 на $10k объёма. Это прогнозные цифры из «early analysis», не исторические данные. Для контекста: текущая доходность LP варьируется от -$1.00 до +$1.00 на $10k, так что даже $0.06-0.26 — значимое улучшение.

PFDA Whitepaper существует — доступен по ссылке в governance proposal. Авторы: Hayden Adams, Ken Ng, Devin Walsh.

Статус: in progress, будет введён через последующие governance proposals.

Unichain: радикальная смена модели

Здесь самое интересное. В феврале 2025 Uniswap Foundation анонсировала модель распределения дохода Unichain:

• 65% — UVN validators и stakers (стейкается UNI на Ethereum)
• 15% — Optimism (стандартный revenue-sharing для Superchain)
• ~20% — sequencer operator (Labs)

UNIfication полностью меняет эту модель.

Новое предложение: все сборы секвенсера после L1-затрат и 15% Optimism → burn UNI. Не валидаторам, не стейкерам — в сжигание.

Почему это возможно? UVN (Unichain Validation Network) ещё не запущен на mainnet — он в тестировании. Модель 65% так и не была активирована. UNIfication меняет экономику до того момента, как старая модель вступила бы в силу.

Growth Reserve — временная мера для накопления chain revenue во время тестирования UVN. Не путать с 20M UNI Growth Budget.

15% Optimism — стандартный revenue-sharing для всех членов Superchain: большее из 2.5% gross revenue или 15% net revenue (gross минус L1 gas fees). Такие же условия у Base, Mode, Worldcoin, Zora.

Unichain mainnet запущен 11 февраля 2025. Текущие метрики: ~$100B annualized DEX volume, ~$7.5M annualized sequencer fees, 200ms block times.

Организационные изменения

Слияние Foundation → Labs. Экосистемная поддержка, governance support, developer relations и большинство сотрудников переходят в Labs. Foundation сохраняет малую команду для администрирования грантов (~$100M бюджет). После исчерпания бюджета Foundation закроется.

Расширение совета Foundation. Новый состав (5 человек):

• Devin Walsh
• Hart Lambur
• Ken Ng
• Hayden Adams (новый)
• Callil Capuozzo (новый)

Callil — детский друг Hayden Adams, присоединился к Uniswap в январе 2018 для frontend/UX.

Labs fees обнуляются. Комиссии в интерфейсе, кошельке и API устанавливаются в ноль. Логика: продукты уже генерируют органический объём, бесплатность повышает конкурентоспособность.

20 млн UNI годовой growth budget с 01.01.2026. Квартальные выплаты (5M UNI/квартал) через vesting contract. Управляется service agreement между Labs и DUNI. Независимый negotiation committee: Ben Jones, Hart Lambur. Внешний counsel: Cooley LLP.

DUNI: юридическая обёртка для DAO

DUNI — Wyoming DUNA (Decentralized Unincorporated Nonprofit Association). Это юридическая обёртка для Uniswap Governance.

Что даёт:

• Может владеть собственностью
• Может заключать контракты
• Имеет legal standing в судах
• Обеспечивает limited liability для участников governance

Администратор: Cowrie ($75,000). Выделено $16.5M UNI на tax compliance (ожидаемый IRS bill <$10M) и legal defense.

Aggregator-hooks в v4

Hooks — внешние smart contracts, подключаемые к отдельным пулам v4 для кастомизации поведения. Перехватывают lifecycle points: beforeSwap, afterSwap, beforeAddLiquidity и другие. Каждый пул может иметь один hook (опционально). Один hook может обслуживать неограниченное число пулов.

Aggregator hooks — специфическая реализация от Uniswap Labs. Превращает v4 в on-chain DEX aggregator. Позволяет подтягивать ликвидность из внешних протоколов, не только из нативных Uniswap пулов.

Каждая сделка через aggregator hooks добавляет fee для UNI burn. Интеграция permissionless — любой проект может подключить свою ликвидность.

Статус: in progress.

Uniswap v4: уже на mainnet

v4 запущен 31 января 2025. Развёрнут на 12+ блокчейнах: Ethereum, Arbitrum, Polygon, OP Mainnet, Base, BNB Chain, Blast, World Chain, Avalanche, Zora, Celo (октябрь 2025).

Более 150 hooks разработано до запуска. v4 обрабатывает ~30% всех Uniswap trades (данные Q2 2025). TVL v4 превысил $1B в июле 2025.

Текущие метрики Uniswap

Экономический эффект для UNI

Главный канал value accrual — дефляция через программный burn. Никаких стейкинговых или дивидендных выплат. Размер burn будет функцией:

• Объёма сетевых комиссий (v2/v3/v4, UniswapX, PFDA)
• Дохода секвенсера Unichain
• Выручки от aggregator-hooks

PFDA и aggregator-hooks добавляют новые источники сборов: интернализация MEV и комиссии поверх агрегированной внешней ликвидности.

Retro-burn 100 млн UNI сокращает обращение казначейских токенов единым действием — это ~10% от max supply.

Риски и неопределённости

Расхождение моделей Unichain. Переход от 65% validators к 100% burn — существенное изменение. Формально старая модель никогда не была активирована, но она была публично анонсирована. Стейкеры, рассчитывавшие на yield от UVN, могут быть разочарованы.

Влияние на LP. Включение протокольных комиссий уменьшает доходность LP. PFDA должен компенсировать это через улучшение execution, но реальный эффект станет понятен только после запуска.

Исполнение. Деплой адресов TokenJar/Firepit/V3FeeController пока не завершён. Финальные аудиты в процессе.

Юридические риски. DUNI — новая структура, её устойчивость в суде не проверена. $16.5M на legal defense — серьёзная сумма, но IRS и SEC непредсказуемы.

Вывод

UNIfication — не просто fee switch. Это фундаментальная реструктуризация всей экосистемы Uniswap:

• Токеномика: переход к дефляционной модели через burn
• Организация: слияние Foundation и Labs
• Юридика: создание DUNI как legal wrapper
• Экономика Unichain: от 65% validators к 100% burn

Temperature Check пройден с подавляющей поддержкой. On-chain голосование на подходе. Если пройдёт — UNI станет одним из немногих governance-токенов с реальным value accrual через дефляцию, а не через staking rewards.

Критический момент: модель burn выбрана сознательно вместо прямых выплат держателям. Это позволяет избежать классификации UNI как security (по логике Howey test — нет «expectation of profits from efforts of others» в форме дивидендов). Умный ход с точки зрения регуляторики.

Источники:

• UNIfication — Uniswap Labs Blog
• UNIfication Proposal — Uniswap Governance Forum
• UNIfication: Uniswap's Next Era — Uniswap Foundation
• Growing DeFi with Unichain — Uniswap Foundation
• Protocol Fee Contracts — Uniswap Docs
• Uniswap v4 Hooks — Uniswap Docs