Почему обесценивается Starknet (STRK)? Все причины.
Этот материал — не про “кто виноват”, а про “какая механика работает”. Я смотрю на STRK как финансовый аналитик со стороны: через баланс потоков (сколько токенов становится ликвидным и кому они достаются) и через способность экосистемы создавать устойчивый спрос (пользователи, оборот, комиссии, удержание капитала).
Важно: крипторынок умеет жить в режимах “цена сильно не соответствует фундаменталу” годами. Но если цена падает долго и это не прекращается, обычно где‑то рядом есть повторяющийся структурный пресс: предсказуемое предложение + слабый/неудерживающий спрос.
Снимок на 18 декабря 2025
Ниже — текущая картинка (цифры плавают каждый день, но важен порядок величин):
- Цена STRK около 0.088 USD. (CoinGecko)
- Исторический максимум (по агрегированным данным) около 4.41 USD (20 февраля 2024). Исторический минимум около 0.08287 USD (10 октября 2025). (CoinGecko)
- Циркулирующее предложение около 4,964,699,314 STRK (официальный счётчик Starknet). (strk-circulating-supply.starknet.io)
- По DefiLlama: рыночная капитализация около 429 млн USD, FDV около 864 млн USD; DeFi TVL Starknet около 237.6 млн USD; комиссии сети за 24ч около 9,350 USD; DEX‑объём за 24ч около 1.742 млн USD; активные адреса за 24ч около 18,870; транзакции за 24ч около 289,409. (DeFi Llama)
- По L2Beat Starknet “TVS” (total value secured, это не то же самое, что DeFi TVL) порядка 729 млн USD на их сводной странице. (L2BEAT)
Ключевая мысль из этих цифр: сеть работает, но её текущая “экономика использования” (комиссии/оборот/ликвидность) пока выглядит слишком небольшой относительно масштаба выпускаемого на рынок предложения (разлоки + программы стимулов + будущая инфляция). Именно эта асимметрия чаще всего и даёт длительный нисходящий тренд.
От разочарованию к разочарованию. Ступеньки...
Если каждый месяц появляется много новых ликвидных токенов (или токенов, которые рынок ожидает увидеть на биржах), а устойчивый спрос держателей растёт медленно, цена обычно “стачивается” ступеньками: от разлока к разлоку, от программы к программе, от разочарования к разочарованию. У STRK эта ступеньчатая структура буквально прошита в расписание.
Блок 1. Предложение: почему STRK снова и снова оказывается на рынке
1) Длинный, заранее известный навес разлоков до марта 2027
В документации Starknet прописан месячный график разлоков для ранних контрибьюторов и инвесторов:
- до 64 млн STRK ежемесячно (15‑го числа) с 15 апреля 2024 по 15 марта 2025;
- затем до 127 млн STRK ежемесячно (15‑го числа) с 15 апреля 2025 по 15 марта 2027. (docs.starknet.io)
2) Разлоки велики относительно текущей циркуляции и торговой “ёмкости”.
При циркулирующем предложении около 4.965 млрд STRK (cryptorank) ежемесячный разлок 127 млн — это примерно 2.6% от циркула в месяц.
В денежном выражении при цене около 0.088 USD это порядка 11 млн USD потенциально ликвидного предложения ежемесячно. Даже если на рынок попадает не всё, рынок почти всегда дисконит риск продаж заранее.
3) История с первоначальным “агрессивным” разлок‑планом оставила постоянный дисконт доверия
Изначально вокруг STRK был сильный негатив из‑за планировавшегося крупного разлока (около 1.3 млрд токенов) уже 15 апреля 2024, то есть вскоре после запуска. Затем график пересмотрели в сторону “более постепенного” (те самые 64 млн/мес → 127 млн/мес). (Unchained)
Даже после пересмотра рынок запомнил сам факт: команда и инвесторы готовы были выпускать на рынок очень много и очень рано — и это закрепило модель поведения трейдеров “не держи через разлок”.
4) Распределение стартовых 10 млрд делает ранних держателей естественным источником предложения
Официальное распределение начального выпуска 10 млрд STRK включает, среди прочего, 20.04% ранним контрибьюторам, 18.17% инвесторам и 10.76% StarkWare (операционные нужды). (docs.starknet.io)
Логика простая: у ранних участников часто низкая “себестоимость”, и продажа части разлоченного объёма может быть рациональной (диверсификация, кэш на операционные расходы, хедж рисков). Даже умеренные продажи при таком графике создают постоянное давление.
5) Стимулы экосистемы (гранты/ребейты/программы ликвидности) почти неизбежно превращаются в рыночные продажи
Starknet Foundation прямо использовала STRK для субсидирования доходности/ликвидности через DeFi Spring: 40 млн STRK в первом раунде и ещё 50 млн STRK во втором, суммарно 90 млн STRK. (StarkNet)
Для экосистемы это “топливо роста”. Для цены токена в моменте — дополнительный канал предложения, потому что получатели стимулов часто конвертируют часть в стейблы/ETH (финансирование команд, маркетинг, обеспечение доходности).
6) Потенциальная инфляция поверх базовых 10 млрд заложена в дизайн
Документация Starknet отдельно отмечает, что кроме изначально созданных 10 млрд предусмотрен выпуск дополнительных токенов через инфляционный механизм. (docs.starknet.io)
То есть даже когда разлок‑хвост закончится, у токена остаётся риск “долгой” дилюции через вознаграждения.
7) Стейкинг снижает ликвидное предложение, но одновременно может увеличивать общее предложение
Staking на Starknet работает через инфляцию: награды “чеканятся” (minted). (StarkNet) При стартовых параметрах заявлено, что инфляция будет удерживаться ниже 1.6% (в год) — но параметры могут эволюционировать через governance. (StarkNet)
Финансовая интерпретация: стейкинг может временно “запереть” часть токенов и уменьшить немедленное давление продаж, но в долгую он не является классическим “байбеком” — он создаёт новую эмиссию. Поэтому эффект на цену не гарантирован: это скорее перераспределение и темп‑контроль, чем жёсткий дефляционный драйвер.
8) FDV‑психология: рынок быстро перестаёт платить “за будущее”, когда видит расписание дилюции
У инфраструктурных токенов есть типичный сценарий: сначала цена отражает ожидания (“это будет стандартом L2”), потом рынок сталкивается с реальным темпом выхода предложения и переоценивает актив как “медленно монетизирующуюся инфраструктуру с высокой дилюцией”.
Blockworks, например, отмечал, что в момент запуска при цене около 3 USD FDV оценивалась около 30 млрд USD — и это задавало очень высокую планку ожиданий. (Blockworks)
Дальше начинается скучная бухгалтерия: ожидания уменьшаются, а разлоки идут по графику.
9) “Календарная торговля” усиливает давление даже без реальных продаж в день разлока
Когда рынок знает точные даты и “потолок” объёмов (15‑е число, 64/127 млн), появляется самосбывающийся паттерн:
- часть участников продаёт заранее “перед навесом”;
- часть покупателей откладывает покупку “после навеса”;
- маркетмейкеры закладывают риск расширением спредов/понижением котировок.
Даже если в реальности продаётся не весь разлоченный объём, ожидание продажи может давить на цену постоянно.
Блок 2. Спрос и value accrual: почему спрос не успевает “съедать” предложение
10) Экономика использования сети пока мала относительно масштаба токена
На снимке DefiLlama даёт около 9,350 USD комиссий сети за 24 часа. (DeFi Llama)
Даже грубая годовая экстраполяция (которая в реальности плавает) даёт порядок нескольких миллионов USD в год — это пока несоизмеримо с тем, что рынок видит как регулярный выход предложения (разлоки, стимулы, потенциальная инфляция).
Важно: комиссии сами по себе не равны доходу держателей токена, но они хороший индикатор “сколько экономики реально крутится в блок‑пространстве”.
11) Газ в STRK создаёт необходимый спрос, но не обязательно создаёт удержание
В ранней фазе после Provisions пользователи могли платить комиссии и в ETH, и в STRK. (StarkNet)
Начиная с версии v0.14.0 (1 сентября 2025), комиссии оплачиваются только в STRK. (docs.starknet.io)
Кажется, что это “обязательный спрос”. Но важная оговорка: обязательность оплаты обычно приводит к минимальному рабочему остатку, а не к накоплению. Кошельки/агрегаторы могут автоматически докупать “ровно на газ”, и тогда токен становится высокооборачиваемым топливом, а не активом хранения. Такой спрос существует, но он тонкий по балансу.
12) Часть комиссий может механически конвертироваться в ETH для оплаты L1 — это встроенный поток продаж STRK→ETH
Документация Starknet прямо описывает, что часть комиссий, уплаченных в STRK, может конвертироваться секвенсером в ETH для покрытия L1 gas, потому что на Ethereum платить надо в ETH. (docs.starknet.io)
Это важная деталь: рост использования сети может порождать не только спрос на STRK “на входе”, но и систематическую продажу STRK “на выходе” инфраструктурой.
13) Метрики капитала и оборота в экосистеме остаются скромными по сравнению с крупными L2
На Starknet DefiLlama показывает DeFi TVL около 237.6 млн USD и DEX‑объём 1.742 млн USD/сутки. (DeFi Llama)
Для сравнения (на том же DefiLlama, те же определения):
- Arbitrum: DeFi TVL около 2.785 млрд USD, DEX‑объём около 617.8 млн USD/сутки. (DeFi Llama)
- Base: DeFi TVL около 4.286 млрд USD, DEX‑объём около 1.051 млрд USD/сутки. (DeFi Llama)
Капитал и торговый оборот создают сетевые эффекты: где выше ликвидность и активность, туда проще приходить приложениям и пользователям. В такой конкуренции Starknet приходится либо ускорять органический рост, либо покупать рост субсидиями (а субсидии часто означают дополнительное предложение токена).
14) Путаница вокруг TVL/TVS иногда создаёт иллюзию “капитала больше, чем есть”
DefiLlama в разделе “Total Value Locked in DeFi” считает именно DeFi‑капитал. (DeFi Llama)
L2Beat оперирует метрикой TVS (total value secured) — это более широкий показатель, он может включать разные категории активов и методологически отличается от DeFi TVL. (L2BEAT)
Для оценки спроса на токен важнее не “самая большая цифра”, а то, сколько капитала реально крутится в приложениях и генерирует оборот/комиссии.
15) Стейкинг и governance пока не дают токену очевидной модели “денежного потока держателю”
Staking Phase 1 запущен 26 ноября 2024, с минимальным стейком 20,000 STRK для валидаторов и возможностью делегирования для держателей. (StarkNet)
Но финансово это не “дивиденд” от выручки сети; это чаще инфляционный доход (эмиссия наград). Пока рынок не видит сильного и устойчивого механизма value accrual (как именно рост комиссии/оборота трансформируется в выгоду держателя без размывания), он оценивает токен более жёстко.
16) Конкуренция L2 — это война за привычки и ликвидность, а не только за технологию
Starknet технологически силён как ZK/validity‑rollup, но токену нужно выигрывать конкуренцию за:
- пользователей (где проще UX, где дешевле вход, где больше контента),
- разработчиков (где быстрее запуск и больше библиотек),
- капитал (где глубже ликвидность и больше возможностей фарминга/трейдинга).
Когда рядом есть сети с существенно большим оборотом и TVL (см. сравнение выше), токен меньшей сети часто остаётся “премией на будущее”. А “премия на будущее” плохо переживает годы дилюции.
17) Cairo как стратегическое отличие — одновременно и конкурентный барьер
Starknet использует Cairo, что даёт преимущества для STARK‑прувинга, но усложняет прямой перенос EVM‑экосистемы: Solidity‑приложения нельзя “почти без изменений” мигрировать так же легко, как на EVM‑совместимые L2.
Это не приговор технологии, но это замедлитель спроса на токен: чем медленнее портируется/создаётся массовый пул приложений, тем сложнее нарастить оборот и удержание капитала быстрее, чем капает предложение по разлокам.
Блок 3. Доверие и сентимент: почему рынок закладывает дополнительный дисконт
18) Аирдроп Provisions дал широкий охват, но оставил значительную часть сообщества недовольной
Официально: в первой фазе Provisions планировалось распределить более 700 млн STRK на почти 1.3 млн адресов, с критериями, включавшими требование иметь минимум 0.005 ETH на кошельке на дату снапшота (15 ноября 2023). (StarkNet)
Это вызвало понятный конфликт: многие активные пользователи держали средства в DeFi‑позициях/ликвидности и могли не пройти формальный порог, несмотря на активность. Плохой стартовый “социальный капитал” снижает долю долгосрочных держателей и повышает долю “получил — продал”.
19) Анти‑сибил меры и истории про “фермеров” усилили ощущение несправедливости распределения
В публичном поле звучали оценки о том, что часть аллокаций была собрана через множество кошельков и затем консолидирована в крупные суммы (со ссылками на on-chain‑исследователей). (Binance)
Даже без точной бухгалтерии по “сколько процентов было сибилом”, сам нарратив про “фермы” ухудшает удержание: люди меньше воспринимают токен как “долю в сети”, больше — как “купон на продажу”.
20) “Токен был создан в 2022” — факт, который легко превращается в токсичный нарратив
Документация Starknet фиксирует, что 10 млрд STRK были созданы в мае 2022 и отчеканены on-chain 30 ноября 2022. (docs.starknet.io)
Сам по себе этот факт не доказывает злоупотреблений: токены могли быть заблокированы и распределяться по контрактам с вестингом. Но информационно это подпитывает подозрения в стиле “всё было заранее, а рынок — выход”. Рынок всегда закладывает премию за доверие и дисконт за сомнение — и такие темы, даже будучи частично неверно интерпретированными, увеличивают дисконт.
21) Технические инциденты добавляют “рисковую премию” к оценке токена
2 сентября 2025 после апгрейда v0.14.0 (Grinta) сеть пережила примерно 9 часов деградации/остановки сервиса и потребовала двух reorg для восстановления корректности. (StarkNet)
В апреле 2024 также обсуждался инцидент с reorg и “rounding error bug”, который привёл к многчасовым проблемам обработки транзакций. (Binance)
Для цены это важно не “как сенсация”, а как ставка на надежность. Инфраструктурный токен с долгой дорожной картой децентрализации и периодическими сбоями почти всегда получает более низкий мультипликатор, потому что крупный капитал любит предсказуемость.
22) Децентрализация секвенсера — прогресс, но переходный режим обычно оценивается рынком осторожно
В отчёте об инциденте 2 сентября 2025 Starknet отмечает переход от одного к трём секвенсерам (шаг к децентрализации архитектуры секвенсинга), и именно новая архитектура вскрыла класс проблем, потребовавших ручных вмешательств и reorg. (StarkNet)
Переходные состояния почти всегда стоят дешевле “готовых” систем: рынок даёт дисконт за технический/операционный риск.
Блок 4. Почему падение может продолжаться и что реально могло бы развернуть тренд
23) До марта 2027 рынок живёт с ожиданием регулярного притока ликвидных токенов
Пока существует предсказуемый хвост разлоков (127 млн/месяц до 15 марта 2027), рост цены часто встречает “продавца по расписанию” или ожидание этого продавца. (docs.starknet.io)
Поэтому разворот обычно требует хотя бы одного из двух:
- резкого роста органического спроса (комиссии, оборот, капитал, удержание пользователей);
- появления сильных “поглотителей предложения” (механизмов, которые уменьшают доступный float быстрее, чем выходят разлоки и стимулы).
24) Для устойчивого разворота спрос должен стать не только “операционным”, но и “удерживающим”
Операционный спрос — это “купил STRK на газ и потратил”. Он тонкий.
Удерживающий спрос — это когда держатели хотят держать STRK дольше одного дня, потому что:
- есть понятная связь между успехом сети и выгодой держателя;
- доходность не выглядит как чистая инфляция “в обмен на риск”;
- governance реально влияет на экономику и стимулы, а не воспринимается формальностью.
25) Практичные индикаторы, которые стоит отслеживать (если цель — понять, меняется ли механика)
Не обещания и не посты, а числа и потоки:
- темпы комиссий и “chain revenue” на горизонте месяцев, а не дней; (DeFi Llama)
- рост DEX‑объёмов и активности адресов относительно конкурентов (те же источники/методология, чтобы сравнение было честным); (DeFi Llama)
- динамика DeFi TVL (как “живёт” капитал в приложениях) и отдельно TVS (как “живёт” общий secured value); (DeFi Llama)
- поведение токенов после разлоков (уходят ли на биржи/в ликвидность, или оседают в стейкинге/долгосроке);
- параметры инфляции/стейкинга и то, превращаются ли комиссии в доход валидаторов/делегаторов так, чтобы это не выглядело “перекидыванием эмиссии”. (StarkNet)
Итоги
Устойчивое обесценивание STRK в 2024–2025 логично объясняется не одной “фатальной причиной”, а связкой:
- предсказуемое и долгое давление предложения (разлоки до 2027, стимулы экосистемы, потенциальная инфляция); (docs.starknet.io)
- спрос на токен пока выглядит больше как “топливо” (высокая оборачиваемость), чем как актив, который хочется удерживать; (docs.starknet.io)
- относительно скромные метрики капитала/оборота по сравнению с крупнейшими L2 усиливают конкуренцию за ликвидность и внимание; (DeFi Llama)
- репутационные и операционные удары (airdrop‑контроверсии, резкий пересмотр разлоков, сетевые инциденты) увеличивают дисконт доверия и снижают “премию за будущее”. (StarkNet)
С точки зрения рынка, это выглядит как актив, у которого бухгалтерия потоков (выход предложения) долгое время была сильнее бухгалтерии спроса (реальная экономика использования). Поэтому ощущение “дамп не прекращается” — не эмоция, а свойство конструкции.
В таких историях “лечение” тоже скучное: либо сеть ускоряет органический спрос и экономику (а не только субсидии), либо меняется структура предложения/поглощения. И только тогда цена получает шанс перестать скользить вниз по календарю.
Еще исследования про Starknet:
Starknet - есть шансы на выживание?