Альтсезон на 100 триллионов долларов...Рауль Пал.

Бывший трейдер Goldman Sachs, который предсказал финансовый кризис 2008 года, поставил 98% своего ликвидного капитала на одну ставку: криптовалюта — это величайшая возможность для создания богатства в истории человечества.

11 декабря 2025 года на конференции Solana Breakpoint в Абу-Даби Рауль Пал вышел на сцену и произнёс слова, которые заставили зал замолчать:

«К 2032–2034 году мы дойдём до $100 триллионов. Это значит, что сейчас мы прошли только 3% пути. Нам предстоит создать $97 триллионов богатства — больше, чем у всего Ближнего Востока, всех российских миллиардеров, всех американских технологических предпринимателей, всех банкиров Уолл-стрит и всех магнатов недвижимости вместе взятых».

Это не гипербола криптоэнтузиаста. Это макроэкономический тезис, построенный на пересечении двух неостановимых сил: самого быстрого технологического внедрения в истории человечества и денежной системы, которая структурно гарантирует постоянное обесценивание валют.

Пал называет это «величайшей макро-сделкой всех времён».

Мы наблюдаем повторение истории интернета — только в два раза быстрее

В основе убеждённости Пала лежит простое сравнение, которое он отслеживает почти десять лет. Если наложить рост криптокошельков на рост IP-адресов раннего интернета — оба графика отсчитываются от момента, когда каждая технология достигла 5 миллионов пользователей — паттерн становится очевидным. Но с одним критическим отличием.

«Крипта всё ещё внедряется в два раза быстрее интернета, если сравнивать 5 миллионов IP-адресов с 5 миллионами кошельков», — написал Пал в августе 2025 года.

Цифры впечатляют. Интернет рос на 76% в год в течение первого десятилетия — темп, который тогда считался беспрецедентным. Крипта поддерживает рост 137% в год на протяжении девяти лет. К концу 2024 года насчитывалось 659 миллионов криптопользователей против всего 187 миллионов интернет-пользователей на эквивалентной стадии внедрения.

Что делает это сравнение практически применимым — это то, куда оно ведёт. Используя консервативные допущения, Пал прогнозирует 1 миллиард пользователей к концу 2025 года и 4 миллиарда к 2030. Это половина населения планеты на технологии, которая едва существовала пятнадцать лет назад.

Тезис о внедрении важен, потому что объясняет, почему крипта — это не просто спекулятивный актив, следующий циклам бумов и крахов. В рамке Пала это модель сетевого внедрения — больше похожая на раннюю Amazon или Facebook, чем на золото или нефть.

«Крипта — это не циклический актив, который следует этому паттерну», — сказал он Institutional Investor в октябре 2025 года. «Это канал логарифмической регрессии, потому что это модель сетевого внедрения. Каждый раз, когда она растёт, она достигает новых максимумов — точно так же, как Google и Facebook».

Почему цены на активы могут только расти

Но одного внедрения недостаточно, чтобы объяснить, почему Пал считает траекторию неизбежной. Для этого нужен его «Everything Code» — макроэкономическая рамка, которую он представил на Solana Breakpoint в 30-минутном кейноуте.

Формула обманчиво проста: Рост ВВП = Рост населения + Рост производительности + Рост долга.

Проблема в том, что западные экономики сталкиваются со структурным снижением населения. Уровень участия в рабочей силе продолжает падать. Когда рост производительности не может компенсировать это, правительства вынуждены увеличивать долг, чтобы поддерживать рост и обслуживать существующие обязательства.

Масштаб этого процесса ошеломляет. Глобальный долг достиг примерно $320 триллионов. Только США должны обслужить $13 триллионов процентных платежей и рефинансировать $9–10 триллионов государственного долга в течение следующих двенадцати месяцев. Национальный долг США на ноябрь 2025 года превысил $38 триллионов. Глобальная денежная масса достигла ~$115 триллионов.

Чтобы обслуживать эту гору, центральные банки вынуждены печатать.

«Теперь у нас есть самый мощный фактор во всём инвестировании, который когда-либо существовал», — утверждает Пал. «Всё привязано к этому обесцениванию валюты».

Вот инсайт, который превращает это наблюдение в инвестиционный тезис: корреляция между глобальной денежной массой M2 и биткоином составляет ~90%. Пал обнаружил, что большая часть движений цены биткоина объясняется изменениями глобальной ликвидности, причём биткоин следует за M2 с лагом в 10–12 недель.

«S&P 500 не растёт», — сказал Пал в подкасте 51 Insights в ноябре 2025 года. «Доллар падает. Как только вы это увидите, вы не сможете это развидеть.»

Скрытый налог 11%, который заставляет всех уходить в риск

Пал количественно оценивает обесценивание как скрытый налог 8% в год — темп, с которым глобальная ликвидность расширяется. Добавьте 3% глобальной инфляции, и реальный порог доходности для любой инвестиции становится ~11%.

«Если вы не зарабатываете больше 11% в год, вы по определению становитесь беднее», — утверждает он.

Эта рамка показывает, почему традиционные «безопасные» активы — облигации с доходностью 5%, сберегательные счета, даже недвижимость — представляют собой медленную потерю покупательной способности.

С 2007 года S&P 500 фактически терял 2,54% в год относительно этой метрики обесценивания. Только два класса активов стабильно превышают порог: Nasdaq и криптовалюта. Биткоин приносил 130% средней годовой доходности с 2012 года. Solana достигла 166% годовой доходности с момента запуска. За пять лет до ноября 2025 года биткоин вернул 628% против 110% у Nasdaq 100 и 93% у S&P 500.

«Вы — наёмный раб, и вы не можете купить дом», — сказал Пал Энтони Скарамуччи, «потому что они обесценивают валюту».

«Редкие активы продолжают расти в цене — недвижимость, акции, искусство, золото. Молодые люди не могут себе их позволить. Что на самом деле происходит — это глобальное налогообложение в 8% в год, которое вы не понимаете».

Крипта в этом видении — не казино. Это путь к спасению.

«Обесценивание объясняет 90% движения цен», — написал он в августе 2025 года. «Внедрение объясняет 100% опережения относительно обесценивания».

Почему цикл длится не 4 года, а 5,4

Одно из самых важных открытий Пала касается тайминга. Одержимость криптоиндустрии четырёхлетними халвинг-циклами, утверждает он, упускает то, что на самом деле движет ценами.

«Макро на самом деле является доминирующим фактором, а халвинг — это ложный нарратив», — сказал он Cointelegraph. «Но это не имеет значения, потому что он всё равно работает» — только потому, что халвинг случайно совпал с циклами рефинансирования долга.

Критическое открытие: в 2022 году, когда процентные ставки упали до нуля, Казначейство США удлинило средние сроки погашения долга с примерно четырёх лет до 5,4 года. Это механическое изменение сдвинуло весь цикл ликвидности.

«4-летний цикл теперь стал 5-летним циклом», — объяснил Пал на Solana Breakpoint. «Биткоин должен достичь пика в 2026 году. Вероятно, во втором квартале».

Это изменение тайминга имеет практические последствия. Те, кто ожидает вершину цикла в 2025 году, приходят рано. Рынок не находится в конце четырёхлетнего цикла, глядя на крах — он всё ещё в процессе 5,4-летнего цикла с самой взрывной фазой впереди.

«Banana Zone»: три фазы параболического роста

Пал называет грядущий период «Banana Zone» — параболическая стадия, когда графики цен изгибаются вверх, как банан. В декабре 2025 года он расширил эту концепцию до трёхфазной модели.

Фаза 1 — Прорыв (Breakout)

Произошла в конце 2024 года, когда биткоин взлетел с $75,000 до $108,000.

Фаза 2 — «Banana Singularity»

Альтсезон, когда «всё растёт». Ожидается в конце 2025 — начале 2026 года, затем консолидация.

Фаза 3 — Концентрация

«Когда ключевые победители взрываются, чтобы достичь гораздо более высоких максимумов».

По состоянию на декабрь 2025 года Пал говорит, что рынок находится в консолидации между Фазой 1 и Фазой 2, а следующая взрывная фаза ожидается в первом квартале 2026 года.

«Каждый цикл выглядит одинаково. Прорыв, ретест, банановая зона. У нас был банан один, корректировочная зона, банан два. Что дальше — это банан три».

Даже в самых бычьих прогнозах Пал настаивает на дисциплине:

«Пришла Banana Zone… Не теряйте голову, не используйте плечо, не влетайте в FOMO и ждите просадок 30%+, когда вам кажется, что вы максимально правы».

Декабрь 2025: что Пал говорит прямо сейчас

За последние две недели Пал выступил на двух крупнейших конференциях индустрии — Binance Blockchain Week Dubai (4 декабря) и Solana Breakpoint (11 декабря). Его тезис не изменился, но получил важные уточнения.

На Binance Blockchain Week Dubai

• Рынок цифровых активов «на пути к оценке в $100 триллионов к 2032 году»
• Обесценивание валюты в сочетании с сетевым внедрением создаёт «неостановимый тренд»
• Недавняя волатильность — это «стандартная коррекция внутри бычьего рынка»
• Традиционный 4-летний цикл «разрушен» структурными силами ликвидности
• 2026 год будет «годом жёлтого фрукта» (его термин для альтсезона)

На Solana Breakpoint

«Моя работа — быть дилером хопиума, и я пришёл, чтобы ввести немного хопиума в ваши вены. Потому что вы теряете временны́е горизонты, вы все паникуете, когда что-то идёт не по вашему часовому графику».

«Мне больно видеть недостаток терпения у людей. Это макро-игра. Макроэкономические данные выходят раз в месяц. А люди беспокоятся о загогулинах на графике».

«Ваша задача — просто держать свои токены, иметь терпение, не злоупотреблять плечом и просто пересидеть. Это работает со временем. Это накапливается с экстраординарной скоростью.»

Конкретные цифры: что ожидает Пал

На основе выступлений декабря 2025 года:

Важное предупреждение: Пал теперь явно указывает, что 2027 год — это «реальная зона опасности», когда начинается даунцикл ликвидности. Он больше не фокусируется только на захвате роста — он предупреждает о том, что будет после.

Ротация портфеля: от Solana к SUI

Самое заметное изменение в позиционировании Пала — сдвиг от Solana к SUI.

«Я был 80% Solana и 20% Sui, и я как бы переворачиваю эти пропорции», — сказал он на Binance Blockchain Week.

Его тезис: «ETH опережает BTC. SOL опережает ETH. И SUI опережает SOL из-за того, где они все находятся на кривой сетевого внедрения».

Сети на более ранней стадии захватывают больший рост по мере подъёма по S-кривой.

При этом он подчёркивает: большая часть его холдингов сконцентрирована в Bitcoin, Ethereum и Solana — сетях с «глубокой ликвидностью, сильным внедрением и долгосрочной устойчивостью».

Его инвестиционный совет прямолинеен: «Любой токен, который не может обогнать BTC, ETH или SOL на недельном или месячном графике, не стоит держать».

Конфликт интересов: Пал входит в совет Sui Foundation, что необходимо учитывать при оценке его комментариев о SUI.

Институционалы только начинают

«Мы замемили класс активов на $3 триллиона в существование», — сказал Пал на Breakpoint. «И теперь Уолл-стрит начинает его внедрять. Но они только начали. Мы всё ещё опережаем весь Уолл-стрит.»

Успех биткоин-ETF стал доказательством. С примерно $50 миллиардами притоков в ETF за 2024 год традиционные финансы сигнализировали о своих намерениях. Но Пал рассматривает это как вступительный акт, а не главное событие.

Критический сдвиг — это вход суверенных фондов благосостояния. «Крайне важно, что суверенные фонды входят в пространство, потому что из-за огромного размера их портфелей они действительно являются крупнейшим драйвером потоков капитала».

Что делает текущий момент уникальным — это демократизация. «Сейчас только 1 процент людей имеет доступ к доходности венчурного капитала на ранней стадии. Но в этой новой системе публике не нужно ждать, пока всё станет публичным».

Токенизированные реальные активы уже выросли до $35,78 миллиарда. Инфраструктура для институционального участия — кастодия, комплаенс, регуляторные рамки — теперь существует там, где её не было в предыдущих циклах.

Сигналы ликвидности: что смотреть

1 декабря 2025 года ФРС закончила количественное ужесточение и влила $13,5 миллиарда в банковскую систему через операции репо овернайт — вторая по величине инъекция со времён COVID. Это именно те сигналы ликвидности, которые Пал отслеживает наиболее пристально.

Он также указывает на потенциальную разблокировку $3–5 триллионов через изменения в требованиях SLR (Supplementary Leverage Ratio) для банков.

«Расхождение "челюстей аллигатора" — когда цены крипты отставали от макроиндикаторов — объясняется временными факторами: Казначейство пополняло свой общий счёт, эффекты правительственного шатдауна. Это временные, а не структурные факторы», — объясняет он. Он ожидает, что разрыв закроется.

Экспоненциальный век: почему после 2030 года прогнозы бессмысленны

Пал помещает крипту в более широкую технологическую трансформацию, которую он называет «Экспоненциальным веком» — «самое быстрое изменение технологий за самый короткий период времени, с которым когда-либо сталкивалось человечество».

Его рамка связывает блокчейн с искусственным интеллектом, робототехникой, электромобилями, биотехом, виртуальной реальностью и автономными системами — всё это одновременно достигает критических порогов внедрения.

«Прямо в то же время, когда у нас революция цифровой ценности и денег, у нас также революция электромобилей и зелёной энергии, цифровизация развивающихся рынков, интернет вещей, виртуальная реальность, носимые технологии, биотех, 3D-печать, автономные транспортные средства, роботы, ИИ... Мы достигнем закона Меткалфа по каждому из них в ближайшие пять лет.»

Конвергенция ИИ и блокчейна, по его мнению, будет особенно трансформационной: «2025–2026 будет критическим периодом для прорыва ИИ+Крипто».

«У нас осталось шесть лет, чтобы заработать столько денег, сколько мы можем, прежде чем мы перестанем понимать, как работает экономика», — сказал Пал в ноябре 2024 года.

К 2030 году искусственный общий интеллект может фундаментально изменить экономику, труд и создание ценности.

«Я думаю, что становится почти невозможно прогнозировать экономику, общество и рынки после 2030 года, когда мы достигнем экспоненты по всему, и всё изменится навсегда способами, которые мы пока не можем понять».

Риск-менеджмент: как не сломать себе цикл

Почти в каждом выступлении Пал делает одну и ту же «прививку»:

• Коррекции неизбежны — и это не аргумент против тренда, если тезис по ликвидности не изменился
• Придётся терпеть боль — не принимать решения на эмоциях
• Альты могут падать экстремально — возможны -90%, особенно в small caps
• Мем-сегмент — развлечение с высоким риском

«Вам придётся бороться с самим собой на этом рынке. Ваша собственная психология — ваш худший враг. Когда кажется хуже всего, именно тогда вы должны вкладывать столько денег, сколько можете».

Рекомендуемая структура портфеля

Правила

1. Никакого левериджа — «Леверидж — это то, как люди взрываются на бычьих рынках»
2. Никакого FOMO — не гнаться за уже взлетевшими активами
3. Ядро портфеля — топ-5 активов
4. Самостоятельное хранение с правильной гигиеной кошельков
5. Ожидать просадки 30–35% — это норма, не паника
6. Zoom out — убирать шум, смотреть на недельные и месячные графики

Математика — это и есть тезис

Бычий кейс Рауля Пала для криптовалюты основывается не на вере или технологическом энтузиазме, а на том, что он представляет как математическую неизбежность.

Центральные банки не могут прекратить печатать деньги, потому что демография этого требует. Технологическое внедрение продолжает ускоряться, потому что сетевые эффекты накапливаются. Институционалы вынуждены участвовать, потому что не могут игнорировать доходность с поправкой на риск, которая затмевает любую альтернативу.

И текущий момент — с 659 миллионами пользователей, капитализацией $3 триллиона и Уолл-стрит, едва начавшим аллокацию — представляет 3% пути к $100 триллионам.

Его рамка содержит неопределённости. Подсчёт кошельков может завышать реальное число пользователей. Ценовые цели зависят от продолжения расширения ликвидности. Удлинение цикла до 5,4 лет — относительно недавняя гипотеза. А экстремальная концентрация портфеля несёт соразмерный риск.

Но ядро тезиса доказало свою устойчивость через несколько рыночных циклов: крипта — это не спекулятивный актив для торговли. Это модель сетевого внедрения для владения. И в мире, где правительства структурно не могут прекратить обесценивать свои валюты, владение самой быстрорастущей сетью становится не столько ставкой, сколько стратегией выживания.

«Моя работа — быть дилером хопиума», — признал Пал на Breakpoint 2025, «и я пришёл, чтобы ввести немного хопиума в ваши вены».

Но за хопиумом, настаивает он, стоят цифры.

Дисклеймер: Материал отражает публичные тезисы Рауля Пала и не является инвестиционной рекомендацией. Пал имеет позиции в упомянутых криптоактивах и входит в совет Sui Foundation.

Источники: Solana Breakpoint 2025 (11 декабря), Binance Blockchain Week Dubai (4 декабря), Real Vision, Wealthion, Institutional Investor, Cointelegraph, Twitter/X (@RaoulGMI).