By web3ru research — 09 дек. 2025

Chainlink (LINK): инфраструктура на триллионы, но токен не растет! Как так?

Chainlink — фактический стандарт оракулов и кроссчейн-инфраструктуры для крипторынка и токенизации.
По официальным метрикам сеть уже обеспечила более 27 трлн долларов Transaction Value Enabled (TVE), то есть объём транзакций, прошедших через её сервисы.

Сеть защищает более 80 млрд долларов Total Value Secured (TVS) и контролирует около 68% рынка оракулов, причём на Ethereum её доля превышает 80%, а на некоторых L2-сетях типа Base близка к монопольной.

Список клиентов включает Swift, DTCC, Euroclear, Deutsche Börse, WisdomTree, Министерство торговли США и крупнейшие DeFi-протоколы (Aave, Lido, GMX, Synthetix и др.).

При этом токен LINK торгуется примерно на 70–75% ниже исторического максимума (ATH около 52,7 $, текущая цена порядка 13–14 $).

Этот разрыв между масштабом инфраструктуры и динамикой токена — не случайный «глюк рынка», а прямое следствие того, как устроена экономика LINK.

Короткий вывод для занятых

Факты по сети:

Chainlink доминирует на рынке оракулов: порядка 68% доли по TVS в целом и более 83% на Ethereum.
TVE превышает 27 трлн долларов, TVS — 80–100 млрд в зависимости от фазы рынка.
Сеть обрабатывает десятки миллиардов верифицированных сообщений и обеспечивает большую часть критически важных DeFi-протоколов.

Факты по экономике токена:

Годовой объём комиссий, доходящий до протокола, по разным оценкам находится в диапазоне «десятки миллионов долларов» при капитализации токена около 9,5–10 млрд долларов. Это менее 1% годовой доходности на капитал в текущем виде.
Эмиссия — около 7% от total supply в год: команда указывает, что в обращение ежегодно выводится примерно 7% от 1 млрд LINK из резервных кошельков.
С августа 2022 по июнь 2024 было разблокировано около 127 млн LINK, из которых примерно 108 млн попали на Binance с кошельков, связанных с фондом/командой.
Исторически топ-1% адресов контролировал свыше 80% предложения LINK вне бирж, коэффициент Джини оценивался вблизи 0,97 — почти максимальная концентрация.

Институциональный слой:

Большинство громких связок с банками (Swift, DTCC, Euroclear) находятся в статусе пилотов и pre-production, а не масштабного продакшена с прозрачной выручкой.
Реальные production-кейсы уже есть (Deutsche Börse DataLink, NAV-фиды WisdomTree, публикация макростатистики США ончейн), но пока не тянут на роль «главного двигателя цены».

Новые экономические механики:

Economics 2.0 и стейкинг — каркас связывания инфраструктуры и токена.
Payment Abstraction (март 2025) позволяет клиентам платить в ETH и стейблах, а протокол автоматически конвертирует эти платежи в LINK, создавая скрытый постоянный выкуп токена.
Chainlink Reserve (с августа 2025) аккумулирует LINK из выручки (ончейн и офчейн), но пока его объём — доли процента от предложения.
SVR (Smart Value Recapture) на Aave уже вернул более 1,7 млн долларов MEV и частично формирует дополнительный спрос на LINK через Payment Abstraction.

Главная мысль: сеть Chainlink уже сегодня системообразующая для onchain-финансов, но цена LINK — это баланс между постепенно растущей выручкой и всё ещё значительным структурным давлением предложения.

1. Chainlink в 2025 году: не просто оракулы

Изначально Chainlink решал «oracle problem» — доставку внешних данных в смарт-контракты. К 2025 году это полноценная модульная платформа:

Data Feeds и рыночные фиды для DeFi (котировки, индексы, NAV, макростатистика).
Data Streams для высокочастотного трейдинга и деривативов.
VRF — проверяемая случайность для игр, NFT и лотерей.
Automation и Functions — автоматизация и офчейн-логика.
Proof of Reserve — аудит резервов стейблкоинов и токенизированных активов.
CCIP — кроссчейн-протокол, связывающий десятки публичных и приватных цепей.
DataLink — публикация институциональных данных (Deutsche Börse, WisdomTree и др.).
CRE (Chainlink Runtime Environment) — оркестрация сложных финансовых сценариев поверх блокчейнов и legacy-систем.

Эта конструкция позиционируется как стандарт для ончейн-финансов: от DeFi до токенизации традиционных активов и инфраструктуры рынка капитала.

2. Метрики сети: 27 трлн TVE и 80+ млрд TVS — что это значит

Ключевые показатели Chainlink:

Transaction Value Enabled (TVE) — около 27 трлн долларов: суммарный номинальный объём транзакций, в которых сеть выступала провайдером данных или инфраструктуры.
Total Value Secured (TVS) — более 80 млрд долларов, с пиками выше 100 млрд в периоды рыночного роста.
Доля рынка по TVS среди оракулов — порядка 68% в целом и более 80% на Ethereum.
Сеть обработала почти 19 млрд верифицированных сообщений.

Важно, что это:

не выручка Chainlink;
не комиссия, взимаемая как процент от TVE;
а индикаторы экономической значимости: сколько активов и процессов опирается на инфраструктуру.

Модель монетизации близка к инфраструктуре уровня «облако» или API: протоколы платят за фиды, обновления и сервисы, но не обязаны отдавать процент от объёма деривативов или ликвидности.

Рост TVE/TVS в разы не обязан автоматически превращаться в кратный рост выручки.

3. Как задумывался токен LINK и почему этого оказалось мало

В 2017 году при ICO было выпущено 1 млрд LINK:

35% — публичная продажа;
35% — стимулы нод-операторам и экосистеме;
30% — команда и развитие.

Максимальное предложение фиксировано: 1 000 000 000 LINK.

Конструкция токена:

средство оплаты услуг сети;
залог и стейкинг-коллатераль для обеспечения честной работы нод;
источник наград за обеспечение безопасности и доступ к части экономического потока.

При этом у LINK нет функции полноценного governance-токена: протоколом управляет фонд и команда, а не DAO.

В теории схема выглядела линейно:

dApp платит за данные в LINK;
ноды получают LINK;
часть токенов блокируется в стейкинге;
свободное предложение сокращается, цена растёт вместе с adoption.

На практике:

многие клиенты предпочитали платить в стейблах или нативных токенах сетей;
часть контрактов была устроена так, что поток LINK был минимален;
инфраструктура долгое время субсидировалась из резервов, а не из устойчивой выручки.

Итог: использование сети росло быстрее, чем прямой спрос на LINK.

4. Economics 2.0: как пытались сшить сеть и токен

Ответ команды — Economics 2.0: набор механизмов, который должен:

привязать рост использования сервисов к росту выручки;
привязать рост выручки к спросу на LINK;
привязать спрос на LINK к безопасности через стейкинг.

В эту конструкцию входят стейкинг, программы BUILD и SCALE, а также более поздние элементы: Payment Abstraction, Chainlink Reserve, SVR и обновлённые Rewards.

4.1. Стейкинг v0.2: безопасность и доход, но не дефицит

Staking v0.2 на Ethereum:

общий лимит пула — 45 млн LINK;
для комьюнити — 40,875 млн LINK;
базовая доходность при полностью заполненном пуле — около 4,5% годовых в LINK;
реализован слэшинг за серьёзные нарушения работы нод.

Пул был заполнен в течение нескольких часов после открытия раннего доступа, что показывает высокий спрос на участие.

Но в масштабах экономики:

45 млн LINK — это примерно 6–6,5% от обращающегося предложения;
при ежегодном выводе из резервов до 70 млн LINK такой объём стейкинга сам по себе не способен заметно ограничить предложение.

Стейкинг делает сеть устойчивой и даёт держателям токена базовую доходность, но почти не решает вопрос value capture.

4.2. BUILD и SCALE: рост через экосистему

BUILD:

проекты получают улучшенные условия по сервисам;
в обмен выделяют часть своего нативного токена под награды нод-операторам и стейкерам.

SCALE:

L1/L2-сети субсидируют расходы на оракулы;
это позволяет быстро нарастить экосистему dApp и снизить издержки для пользователей.

Через программу Rewards стейкеры LINK получают токены BUILD-проектов, превращая стейкинг в портфель экосистемных активов. Это усиливает мотивацию держать и стейкать токен, но по-прежнему не превращает LINK в прямую «долю от выручки».

5. 2024–2025: когда выручка начинает превращаться в спрос на LINK

Ключевые изменения последних двух лет касаются того, как именно деньги клиентов становятся спросом на токен.

5.1. Payment Abstraction: клиент платит чем удобно, сеть всё равно покупает LINK

31 марта 2025 года Chainlink запустил на Ethereum mainnet Payment Abstraction.

Механика:

клиент платит за услуги в ETH, стейблкоинах или других поддерживаемых активах;
система агрегирует платежи, использует CCIP, Automation и ценовые фиды;
средства автоматически конвертируются в LINK через DEX (например, Uniswap);
полученный LINK распределяется между нод-операторами, стейкерами и резервом.

Для клиентов снимается фрикция «сначала купи LINK», а для сети появляется программный, повторяющийся спрос на токен, привязанный к объёму выручки.

5.2. Chainlink Reserve: мягкий аналог байбека

7 августа 2025 года представлен Chainlink Reserve — ончейн-контракт, в который отправляется часть LINK, купленного за счёт:

ончейн-комиссий (CCIP, SVR, другие сервисы);
офчейн-доходов от крупных корпоративных клиентов.

По заявлениям команды, суммарный спрос на инфраструктуру Chainlink уже создал сотни миллионов долларов выручки за годы работы, и теперь часть этих денег гарантированно превращается в LINK и оседает в резерве.

На момент запуска резерв содержал более 1 млн долларов в LINK, к концу 2025 года его объём оценивается примерно в 12 млн долларов эквивалента. Это доли процента от общего предложения, но принципиально новый элемент: у токена появляется точка аккумулирования, напрямую завязанная на выручку.

5.3. Smart Value Recapture (SVR): DeFi делится MEV с инфраструктурой

SVR (Smart Value Recapture) — продукт, позволяющий DeFi-протоколам забирать часть MEV, возникающего вокруг ликвидаций и других событий, завязанных на данные оракулов.

В марте 2025 года Aave интегрировал SVR для ряда рынков. Первичные условия:

около 65% recaptured MEV остаётся в Aave;
около 35% направляется в экосистему Chainlink.

К третьему кварталу 2025 года SVR:

вернул более 1,6 млн долларов MEV за квартал;
суммарно с запуска — около 1,77 млн долларов;
на части транзакций достигает 80–90% захвата MEV.

Через Payment Abstraction доля Chainlink в этом доходе превращается в спрос на LINK и частично попадает в резерв, частично — в награды стейкерам.

SVR — первый массовый пример, когда доход DeFi-протокола системно делится с инфраструктурой и, через неё, с держателями utility-токена.

6. Институциональные партнёрства: что реально работает, а что пока только на слайдах

Новости вокруг Chainlink регулярно наполнены логотипами крупных банков и инфраструктурных игроков. Важно разделять:

production-интеграции с реальными клиентами и деньгами;
пилоты и эксперименты, которые могут так и не дорасти до коммерческой эксплуатации.

6.1. Что уже в продакшене

Deutsche Börse DataLink:

котировки с Eurex, Xetra и других площадок транслируются ончейн через DataLink;
доступно на десятках блокчейнов;
сервис позиционируется как коммерческий продукт для институционалов.

NAV-фиды WisdomTree:

NAV токенизированного фонда CRDT на Ethereum рассчитывается и публикуется через Chainlink;
операторов оракулов несколько, инфраструктура близка к стандартам традиционного рынка.

Министерство торговли США:

макроэкономические индикаторы (ВВП, PCE и др.) публикуются ончейн на наборе сетей;
Chainlink выступает одним из ключевых провайдеров инфраструктуры.

Во всех этих кейсах участие Chainlink означает не только PR, но и реальные платежи за данные и сервис.

6.2. Что пока пилотируется

Swift:

тестирует CCIP как слой для связи банковской инфраструктуры и блокчейнов;
публично описывается как pre-production-проект с перспективой масштабирования при успешных результатах.

DTCC и Euroclear:

совместные пилоты по цифровизации корпоративных действий (дивиденды, купоны, сплиты) с участием нескольких десятков организаций;
в релизах подчёркивается экспериментальный характер инициативы.

Крупные банки (ANZ и другие):

пилоты по токенизации, кроссчейн-расчётам и ончейн-инструментам;
пока речь идёт о PoC и ограниченных сценариях.

Институциональный слой Chainlink выглядит многообещающе, но в значительной части пока находится «до» фазы масштабной монетизации.

7. Давление предложения: эмиссия, продажи и концентрация у «китов»

7.1. Эмиссия и график unlock

Структура предложения:

максимальное предложение — 1 млрд LINK;
циркулирующее предложение — около 697 млн LINK;
по данным самого проекта, ежегодно в обращение выводится до 7% от общего предложения из нециркулирующих кошельков.

При ценах 13–15 долларов за токен это создаёт потенциальное предложение на сотни миллионов долларов в год.

7.2. Поток токенов на биржи

Ончейн-аналитика за 2022–2024 годы фиксирует:

крупные разблокировки из связанного с командой/фондом сегмента;
перевод десятков миллионов LINK на централизованные биржи, прежде всего Binance.

За период с августа 2022 по июнь 2024:

разблокировано порядка 127 млн LINK;
около 108 млн LINK отправлено на Binance.

Это не значит, что весь этот объём тут же продан на споте, но рынок видит регулярные крупные депозиты и воспринимает их как структурное давление предложения.

7.3. Концентрация владения

Исследования распределения владения показывают крайне высокую концентрацию:

коэффициент Джини для LINK исторически оценивался около 0,97;
топ-1% адресов контролировал более 80% предложения токена вне бирж.

Даже с постепенным расширением циркулирующего предложения это означает, что значительная доля LINK по-прежнему сосредоточена у ограниченного круга крупных держателей.

В совокупности узкий круг больших кошельков и регулярные переводы с резервных адресов на биржи создают постоянный «нависающий» объём предложения.

8. Почему цена LINK не обязана расти вместе с adoption

Даже если допустить, что Chainlink полностью закрепится как стандарт для DeFi, токенизации и институциональных ончейн-операций, это не гарантирует автоматического роста цены.

Основные причины:

TVE и TVS — это индикаторы значимости, а не выручки. Выручка растёт, но не в тех же пропорциях, что «триллионы в TVE».
Отношение капитализации к годовой выручке остаётся высоким: десятки и сотни «годовых» в зависимости от оценки. Это типичная премия за ожидания будущего роста, а не отражение уже сформировавшегося денежного потока.
Эмиссия и unlock из резервов по масштабам всё ещё соизмеримы, а иногда и превосходят текущий уровень «естественного» спроса на LINK.
У токена нет дефляционного механизма — предложение может быть законсервировано стейкингом и резервами, но не сжигается.
Макроцикл благоволит биткоину и крупным L1 и L2, а инфраструктурные utility-токены остаются в тени.
Конкуренция со стороны других оракулов (Pyth, RedStone, API3 и др.) не даёт Chainlink бесконечно наращивать маржу, даже при доминировании.

9. Что должно произойти, чтобы LINK устойчиво подорожал

С точки зрения экономики токена, устойчивый рост цены требует сочетания нескольких факторов:

переход крупных институциональных пилотов (Swift, DTCC, Euroclear и др.) из режима экспериментов в режим массового продакшена с контрактами на крупные суммы;
кратный рост объёмов CCIP и связанных с ним комиссий в сценариях кроссчейн-расчётов и токенизации реальных активов;
расширение стейкинга (как лимитов, так и доли наград, идущих из реальной выручки, а не из резервов);
снижение темпов эмиссии и продажи резервных токенов до уровней, сопоставимых с объёмом выкупленных через Payment Abstraction и Reserve LINK;
улучшение макроусловий для альткоинов (снижение доминирования BTC, рост интереса к инфраструктурным токенам);
усиление нарратива «RWA + oracles» и закрепление Chainlink как основного провайдера инфраструктуры для токенизированных ценных бумаг.

Если всё это реализуется, LINK получает шанс перейти из режима «спекулятивного утилити-актива» в режим «квазидолевого участия в денежном потоке сети».

10. Может ли текущая цена быть уже приблизительно справедливой

При капитализации около 10 млрд долларов и годовой выручке в диапазоне десятков миллионов:

мультипликатор «капитализация / выручка» остаётся очень высоким;
значительная часть предложения остаётся в руках крупных держателей;
протокол ещё находится в процессе перестройки экономической модели.

С другой стороны:

Chainlink уже стал критически важным элементом для множества DeFi-протоколов;
проект проник в реальную финансовую инфраструктуру (биржи, фонды, государственные структуры);
экономические механики, связывающие выручку и токен, находятся на стадии активного развёртывания.

Фактически LINK сегодня — опцион на то, что:

Chainlink закрепится как стандарт инфраструктуры для токенизированных рынков;
Payment Abstraction и Reserve доведут цепочку «выручка → LINK → стейкинг/резерв» до масштаба, соизмеримого с объёмами эмиссии и продаж;
конкуренция не разрушит маржу и не оттянет значимые сегменты рынка оракулов.

Если эти предпосылки реализуются, токен способен отыграть роль «инфраструктурного бенефициара» нового рынка капитала. Если нет — он останется полезным, но довольно обычным утилити-активом с умеренной доходностью от стейкинга и высокой волатильностью.

Это аналитический разбор, а не инвестиционная рекомендация. Любые решения по покупке или продаже цифровых активов требуют самостоятельной оценки рисков.

Ключевые источники

Chainlink Official — economics, стейкинг, circulating supply, Payment Abstraction, Chainlink Reserve, CRE, платформенные метрики (TVE, TVS, сообщения):
chain.link/economics, chain.link/circulating-supply, staking.chain.link, blog.chain.link (Economics 2.0, Staking v0.2, Payment Abstraction, Reserve, CRE, Quarterly Updates).
DeFiLlama — Chainlink protocol fees & revenue, CCIP fees, oracle-рынок, TVS конкурентов (Pyth, RedStone, API3).
Picolo Research — Chainlink 2025: Transforming the Verifiable Web (оценка годовой генерации комиссий и структуры доходов).
Token Terminal — Chainlink revenue (30d) и оценка годовой выручки на основе ончейн- и офчейн-данных.
Glassnode Insights — On-Chain Distribution Analysis of Chainlink (LINK); материалы о концентрации владения и доле топ-1% адресов.
Spot On Chain / WuBlockchain / Binance Square / Coingape — ончейн-анализ unlock-ов LINK и переводов нециркулирующих кошельков на Binance (объём разблокировок и отправленных на биржи токенов).
Chainlink Q3 2025 Coverage — отчёты и обзоры о достижении 100+ млрд TVS, ~70% доли рынка оракулов, росте Chainlink Reserve и доходности SVR на Aave.
Deutsche Börse, WisdomTree, BEA / U.S. Department of Commerce — официальные релизы о DataLink, NAV-фидах и публикации макростатистики ончейн.
Pyth Network и RedStone — отчёты и аналитика о TVS и росте конкурентов на рынке оракулов.
CryptoSlate, 10x Research, Altcoin Season Index и другие аналитические ресурсы — контекст по макроциклу (доминирование BTC, отставание альтов, дискуссия о связи adoption и цены LINK, запуск GLNK ETF).