BlackRock и токенизация (RWA) - от скептиков до евангелистов.

Ещё несколько лет назад глава BlackRock Ларри Финк публично называл биткоин «индексом отмывания денег». Сегодня та же компания управляет крупнейшим в мире токенизированным фондом и готовит почву для оцифровки всех классов активов — от акций до недвижимости. Что стоит за этим разворотом и почему крупнейший управляющий активами планеты ($13,5 трлн под управлением) делает ставку на блокчейн?

Эволюция Ларри Финка

Октябрь 2017 года. На конференции Института международных финансов Ларри Финк заявляет: «Биткоин просто показывает, какой в мире спрос на отмывание денег. Вот и всё, что он собой представляет». Криптоиндустрия тогда казалась руководству BlackRock спекулятивным пузырём, не заслуживающим серьёзного внимания.

Ноябрь 2022 года. После краха криптобиржи FTX — казалось бы, момент для окончательного разочарования — Финк неожиданно меняет тон. На саммите DealBook газеты New York Times он произносит фразу, которая станет программной: «Я верю, что следующее поколение для рынков, следующее поколение ценных бумаг — это токенизация ценных бумаг».

2024 год. Финк публично признаёт: «Я был гордым скептиком. Но я изучил вопрос и пришёл к выводу, что биткоин — легитимный финансовый инструмент».

2025 год. В ежегодном письме инвесторам глава BlackRock идёт ещё дальше: «Если США не возьмут под контроль свой долг, если дефицит продолжит раздуваться, Америка рискует потерять позицию резервной валюты в пользу цифровых активов вроде биткоина». От «индекса отмывания денег» до потенциального конкурента доллару — пожалуй, одна из самых драматичных смен позиции в истории Уолл-стрит.

Первые шаги: партнёрства и инвестиции 2022 года

Слова Финка не расходились с делом. Ещё до запуска собственных продуктов BlackRock начала выстраивать криптоинфраструктуру.

Август 2022 года — партнёрство с Coinbase. BlackRock подключила свою платформу управления активами Aladdin к Coinbase Prime, открыв институциональным клиентам доступ к криптоактивам напрямую из привычного интерфейса.

Апрель 2022 года — инвестиция в Circle. BlackRock участвовала в раунде финансирования эмитента стейблкоина USDC на $400 млн и стала основным управляющим резервами Circle. Это означало, что часть обеспечения одного из крупнейших стейблкоинов мира теперь управлялась BlackRock.

Параллельно в компании появилась должность Head of Digital Assets. Её занял Робби Митчник, который позже сформулирует позицию BlackRock так: «Токенизация остаётся ключевым направлением нашей стратегии в сфере цифровых активов. Мы сфокусированы на решениях, которые решают реальные задачи клиентов».

BUIDL: первый токенизированный фонд BlackRock

20 марта 2024 года BlackRock перешла от слов к делу, запустив BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund — сокращённо BUIDL. Название не случайно перекликается с криптосленговым BUIDL (искажённое «build» — строить), сигнализируя о серьёзности намерений.

Что такое BUIDL

Это фонд денежного рынка, но с принципиальным отличием: доли в нём существуют не в виде привычных паёв, а в виде токенов на блокчейне Ethereum. Фонд инвестирует в сверхнадёжные инструменты — казначейские векселя США, наличность и краткосрочные сделки РЕПО. По сути, это классический money market fund, упакованный в цифровую оболочку.

Как это работает

Инвесторы приобретают токены BUIDL через платформу Securitize — лицензированного провайдера цифровых ценных бумаг. Токены хранятся в криптокошельках и могут передаваться другим одобренным инвесторам круглосуточно, без выходных и банковских задержек. Расчёты происходят за секунды — право собственности фиксируется в блокчейне практически мгновенно.

Доходность (проценты по казначейским бумагам) аккумулируется ежедневно и ежемесячно выплачивается инвесторам в виде новых токенов прямо на их кошельки. Фактически это автоматическое реинвестирование в цифровом формате. Стоимость токена поддерживается на уровне $1.

Инфраструктурные партнёры

Bank of New York Mellon выступает кастодианом и администратором фонда, обеспечивая связь с традиционной финансовой системой. Securitize — платформа токенизации, трансфер-агент и агент по размещению. В мае 2024 года BlackRock возглавила раунд финансирования Securitize на $47 млн, а Джозеф Чалом из BlackRock вошёл в совет директоров компании.

Карлос Доминго, глава Securitize, прокомментировал запуск: «Токенизация ценных бумаг способна фундаментально трансформировать рынки капитала. Сегодняшний запуск демонстрирует, как традиционные финансовые продукты становятся доступнее через цифровизацию».

Условия входа

Минимальный порог — $5 млн. BUIDL доступен только квалифицированным инвесторам и запущен как частное размещение по правилам 506(c) SEC. Это не розничный продукт, а инструмент для институционалов.

Рост BUIDL: от запуска до $2,5 млрд

Результаты не заставили себя ждать.

Март 2025 года — BUIDL первым среди токенизированных фондов преодолел отметку в $1 млрд под управлением. На тот момент это был абсолютный рекорд индустрии.

Пик середины 2025 года — фонд приблизился к $2,9 млрд, став безоговорочным лидером рынка токенизированных казначейских инструментов.

Август 2025 года — коррекция. Фонд потерял $447 млн за месяц (около 15% активов), когда крупные держатели — протоколы Ethena Labs и Ondo Finance — перебалансировали позиции.

Ноябрь 2025 года — текущий объём составляет около $2,5 млрд. BUIDL остаётся крупнейшим токенизированным фондом в мире, несмотря на волатильность.

Для сравнения: в конце 2024 года активы BUIDL составляли около $530 млн. Даже с учётом коррекции фонд вырос почти в пять раз за год — при том, что розничные инвесторы к нему не допущены.

Мультичейн-экспансия: восемь блокчейнов

Изначально BUIDL существовал только на Ethereum. Но в 2025 году BlackRock развернула токены фонда сразу на нескольких сетях:

• Polygon
• Arbitrum
• Solana
• Optimism
• Avalanche
• Aptos
• BNB Chain

Всего восемь блокчейнов. Логика понятна: разные инвесторы и протоколы работают в разных экосистемах, и BlackRock хочет быть везде.

Интересный нюанс: комиссия за управление различается в зависимости от сети. На Ethereum, Arbitrum и Optimism — 50 базисных пунктов (0,50%). На Aptos, Avalanche, Polygon и Solana — 20 базисных пунктов (0,20%). Разница объясняется тем, что сниженные комиссии субсидируются фондами развития этих блокчейнов, а не самой BlackRock.

Binance принимает BUIDL как залог

14 ноября 2025 года произошло знаковое событие: крупнейшая криптобиржа мира Binance объявила о принятии токенов BUIDL в качестве залога для маржинальной торговли.

Что это означает на практике? Институциональные трейдеры теперь могут держать капитал в надёжном токенизированном фонде на базе казначейских бумаг США и одновременно использовать эти токены как обеспечение для сделок. Вместо того чтобы замораживать средства в волатильных криптовалютах или не приносящем дохода кэше, инвесторы получают процентный доход даже на залоговых позициях.

Робби Митчник прокомментировал: «Этот шаг показывает наш фокус на превращении токенизации из концепции в практический рыночный инструмент».

Помимо Binance, BUIDL приняли как залог биржи Crypto.com (июнь 2025) и Deribit (июнь 2025). Граница между традиционными финансами и крипторынком стирается на глазах.

Кто на самом деле инвестирует в BUIDL

За абстрактными «институциональными инвесторами» скрываются вполне конкретные игроки — и это преимущественно DeFi-протоколы, а не традиционные фонды.

Ethena Labs — крупнейший держатель. В марте 2025 года протокол направил в BUIDL $1,29 млрд для обеспечения своего стейблкоина USDtb.

Ondo Finance — на пике держал около 38% всего фонда. BUIDL служит обеспечением для токена OUSG (токенизированные краткосрочные казначейские облигации).

Frax Finance — использует BUIDL для обеспечения стейблкоина frxUSD.

Такая концентрация создаёт симбиотические, но потенциально хрупкие отношения. Когда Ethena или Ondo перебалансируют позиции, BUIDL теряет сотни миллионов за недели. Августовский отток $447 млн — наглядная иллюстрация этого риска.

Конкурентный ландшафт: BUIDL не одинок

BUIDL доминирует, но не монополизирует рынок токенизированных казначейских инструментов.

Franklin Templeton FOBXX (он же BENJI) — запущен ещё в апреле 2021 года, задолго до BUIDL. Текущие активы — около $844 млн. Ключевое отличие: доступен розничным инвесторам, комиссия — 0,20%.

Ondo Finance (OUSG + USDY) — совокупные активы около $1,4 млрд. Комиссия — 0,30% (причём половина временно отменена до 2026 года). Иронично, что Ondo использует BUIDL как обеспечение, фактически являясь одновременно конкурентом и клиентом.

WisdomTree Digital Funds — $931 млн под управлением.

Superstate USTB — $319 млн, комиссия всего 0,15%.

OpenEden TBILL — $286 млн.

Общий объём рынка токенизированных казначейских инструментов оценивается в $6–7 млрд. BUIDL занимает 35–40% — лидерство бесспорное, но не подавляющее.

По данным Финка и Голдстайна из их декабрьской статьи в The Economist, токены, представляющие «реальные» традиционные финансовые активы (акции, облигации и прочее), пока составляют крошечную долю глобальных рынков акций и инструментов с фиксированным доходом, но растут стремительно — примерно на 300% за последние 20 месяцев.

Интересный географический нюанс: значительная часть раннего внедрения происходит в развивающихся странах, где доступ к банковским услугам ограничен. Почти три четверти держателей криптоактивов живут за пределами Запада. Это означает, что американские компании, включая доминирующих игроков в стейблкоинах, имеют преимущество первопроходца — но это преимущество не гарантировано.

Важный момент: BUIDL взимает самую высокую комиссию среди крупных игроков (0,50%) при самом высоком пороге входа ($5 млн). Инвесторы платят премию за бренд BlackRock.

Риски токенизации: предупреждения регуляторов и уроки 1929 года

Индустрия растёт, но регуляторы сохраняют осторожность — и сами руководители BlackRock признают необходимость защитных механизмов.

В статье для The Economist Финк и Голдстайн ссылаются на книгу Эндрю Росса Соркина о биржевом крахе 1929 года: «Некоторые сбои были технологическими: в "чёрный вторник" биржевые тикеры отстали на несколько часов, не справляясь с потоком сделок. Другие были институциональными: финансовая система обогнала защитные механизмы».

Вывод, который они делают: «Токенизация может модернизировать инфраструктуру, которая до сих пор делает части финансовой системы медленными и дорогими, приводя больше людей к самому мощному двигателю создания богатства в мире — рынкам. Но, как научил нас 1929 год, каждое расширение доступа должно сопровождаться обновлением защитных механизмов. Токенизация должна делать и то, и другое: двигаться быстрее и двигаться безопасно, выстраивая доверие по мере продвижения».

Принцип для регуляторов, который формулируют Финк и Голдстайн: «Регуляторы должны стремиться к последовательности: риск должен оцениваться по тому, чем он является, а не по тому, как он упакован. Облигация остаётся облигацией, даже если она живёт на блокчейне».

При этом они признают: «Технология сама по себе не устранит все барьеры. Регулирование и защита инвесторов останутся необходимыми. Но за счёт снижения издержек и сложности токенизация может дать больше инвесторов больше способов диверсифицировать вложения».

Какие защитные механизмы нужны? Финк и Голдстайн перечисляют: чёткая защита покупателей для обеспечения безопасности и прозрачности токенизированных продуктов; строгие стандарты управления контрагентским риском для предотвращения распространения шоков между платформами; системы верификации цифровой идентичности, чтобы люди могли торговать и инвестировать с той же уверенностью, что и при обычном переводе денег.

Банк международных расчётов (BIS) в конце 2025 года выпустил специальный отчёт с предупреждениями о рисках токенизированных фондов — и BUIDL упоминался напрямую.

Первый риск — концентрация держателей. Небольшое число крупных игроков (Ethena, Ondo) способно спровоцировать массовый отток при перебалансировке.

Второй риск — несоответствие скоростей расчётов. Токены переводятся мгновенно, но базовые казначейские бумаги продаются по традиционным правилам — T+1 или T+2. В стрессовой ситуации это создаёт структурную уязвимость.

Третий риск — взаимосвязанность со стейблкоинами. BUIDL обеспечивает несколько стейблкоинов (USDtb, OUSG, frxUSD), и проблемы в одном звене могут вызвать цепную реакцию.

SEC под руководством нового председателя Пола Аткинса запустила инициативу Project Crypto — комплексную модернизацию регулирования цифровых активов. Комиссар Хестер Пирс в июле 2025 года уточнила позицию ведомства: «Токенизированные ценные бумаги — это по-прежнему ценные бумаги». Иными словами, блокчейн меняет форму, но не освобождает от регулирования.

Nasdaq в сентябре 2025 года подала заявку на изменение правил, которое позволит торговать токенизированными акциями. Если SEC одобрит, это станет прорывом для массового внедрения.

Уроки провалов: не всё токенизируется успешно

Статья о токенизации была бы неполной без упоминания неудач.

Fluidity/Propellr — проект токенизации нью-йоркской недвижимости. Закрылся.

Maecenas — токенизация произведений искусства (включая работы Уорхола на $6 млн). Проект, по выражению аналитиков, «выдохся».

Machi X — токенизация интеллектуальной собственности. Фактически не функционирует.

Китай — в сентябре 2024 года регулятор ценных бумаг рекомендовал Гонконгу приостановить эксперименты с токенизацией до выработки чётких правил.

По данным CoinGecko, 52,7% всех когда-либо созданных криптовалют и токенов к 2025 году перестали существовать. Токенизация — не гарантия успеха, а инструмент, эффективность которого зависит от исполнения.

Биткоин и эфир: другие цифровые ставки BlackRock

BUIDL — лишь часть криптостратегии BlackRock. Параллельно компания построила крупнейший в мире портфель криптовалютных ETF.

iShares Bitcoin Trust (IBIT) — запущен 11 января 2024 года. Стал самым быстрорастущим ETF в истории. На пике (октябрь 2025) активы превышали $100 млрд, текущий объём — около $70–71 млрд. Фонд аккумулировал более 700 000 BTC — примерно 3% всей эмиссии биткоина. По данным на ноябрь 2025 года, IBIT стал самым прибыльным продуктом BlackRock по выручке.

iShares Ethereum Trust (ETHA) — запущен 23 июля 2024 года. Третий в истории ETF по скорости достижения $10 млрд под управлением. Текущие активы — $10–11 млрд, более 3 млн ETH (около 2,5% обращающейся эмиссии).

Совокупный объём цифровых активов под управлением BlackRock — более $104 млрд. Это больше, чем ВВП многих стран.

«Токенизация — это демократизация»: видение Ларри Финка

В ежегодном письме инвесторам за 2025 год Финк посвятил токенизации отдельный раздел под заголовком «Tokenization is democratization» — «Токенизация — это демократизация».

Он провёл наглядную аналогию: «Пятьдесят лет назад деньги двигались со скоростью почты. Когда один из нас (Ларри) начинал карьеру в 1976 году, сделки заключались по телефону и закрывались бумажными сертификатами, отправленными курьером. В 1977 году технология под названием SWIFT принесла стандартизированный электронный обмен сообщениями между банками, сократив время транзакций с дней до минут. Сегодня сделки между Нью-Йорком и Лондоном исполняются за миллисекунды».

И далее: «Сегодняшняя система расчётов похожа на почтовую отправку писем. Медленно, через цепочку посредников. Блокчейн — это электронная почта: активы могут перемещаться напрямую и мгновенно».

Что такое токенизация по Финку: «Это превращение реальных активов — акций, облигаций, недвижимости — в цифровые токены, торгуемые онлайн. Каждый токен удостоверяет вашу долю в конкретном активе, как цифровое свидетельство о собственности. В отличие от бумажных сертификатов, эти токены хранятся надёжно в блокчейне, позволяя мгновенно покупать, продавать и переводить права без бумажной волокиты и задержек».

И ключевой тезис: «Каждая акция, каждая облигация, каждый фонд — любой актив — может быть токенизирован. Если это произойдёт, это революционизирует инвестирование».

Зачем это BlackRock: стратегия «пересадки» инвесторов

Выступая на CNBC осенью 2025 года, Финк раскрыл коммерческую логику: «Сейчас в мире накоплено более $4 трлн в цифровых кошельках, и в них практически нет доступа к качественным традиционным инвестиционным продуктам. Если мы оцифруем наш ETF, превратим его в токен, то сможем привлечь этих новых инвесторов, начинающих с криптоактивов, и познакомить их с более традиционными долгосрочными инструментами».

Финк использовал слово «repotting» — «пересадка», как растение из одного горшка в другой. Молодое поколение, выросшее на криптобиржах, скорее купит токен через смартфон, чем пойдёт в банк открывать брокерский счёт. BlackRock хочет принести акции, облигации, фонды в тот формат, к которому привыкли эти инвесторы, — рядом с криптовалютами в тех же цифровых кошельках.

«Мы рассматриваем это как следующую волну возможностей для BlackRock на десятилетия вперёд — переводим привычные финансовые активы в цифровую форму и удерживаем людей в этой цифровой экосистеме».

Преимущества токенизации: аргументы BlackRock

Почему Финк и его команда верят в технологию?

Мгновенные расчёты. Право собственности переходит за секунды, а не за дни. Устраняется риск контрагента в период ожидания.

Круглосуточная торговля. Токены можно передавать 24/7/365. Рынки больше не закрываются на выходные.

Дробление владения. Дорогой актив — офисное здание, доля в венчурном фонде — можно «нарезать» на тысячи маленьких токенов, доступных широкому кругу инвесторов.

Упрощение корпоративных действий. Голосование по акциям может происходить онлайн, с любого устройства, мгновенно.

Снижение издержек. Меньше посредников, меньше ручных процессов, меньше бумажной работы.

По словам Финка, токенизация устраняет барьеры доступа и позволяет капиталу свободнее перетекать туда, где выше потенциальная доходность.

Препятствия на пути: что тормозит революцию

Руководство BlackRock не скрывает, что мгновенной трансформации не будет.

Регуляторная фрагментация. Каждая юрисдикция устанавливает свои правила. В США токенизированные ценные бумаги подпадают под SEC. В Европе действуют свои режимы. В Азии — свои. Единого глобального стандарта нет.

Цифровая идентификация. Финансовые транзакции требуют надёжной верификации участников. Для мира токенов нужны новые системы цифровых идентификаторов, чтобы предотвратить мошенничество и отмывание денег.

Инфраструктурная совместимость. Разные блокчейны, разные стандарты токенов, разные кастодиальные решения. Интеграция требует времени и ресурсов.

Доверие инвесторов. Традиционные институциональные инвесторы привыкли к проверенным механизмам. Убедить их перейти на новую технологию — процесс небыстрый.

Ларри Финк и президент BlackRock Роб Голдстайн в статье для The Economist признали: «Поначалу финансовому миру — в том числе и нам — было трудно разглядеть большую идею токенизации. Шум вокруг спекуляций с криптовалютами мешал трезво оценить пользу технологии».

Но, добавляют они, «за всей этой шумовой завесой токенизация способна резко расширить мир инвестируемых активов».

Мост с двух берегов: метафора Финка и Голдстайна

В декабре 2025 года Ларри Финк и президент BlackRock Роб Голдстайн опубликовали программную статью в The Economist, где развернули своё видение токенизации.

Они предложили образное описание происходящего: «Это не заменит существующую финансовую систему в ближайшее время. Думайте об этом как о мосте, который строится с двух берегов реки и сходится посередине. На одной стороне — традиционные институты. На другой — цифровые первопроходцы: эмитенты стейблкоинов, финтехи и публичные блокчейны».

Финк и Голдстайн приводят пример из истории: «Мы видели, насколько мощным может быть такое соединение. Первые ETF на развивающиеся рынки связали фондовые рынки более чем 20 стран в единый фонд, сделав глобальное инвестирование проще. Облигационные ETF сделали то же самое для инструментов с фиксированным доходом, соединив дилерские рынки с публичными биржами. И теперь, с биткоин-ETF, даже цифровые активы торгуются на традиционных биржах. Каждая из этих инноваций строит мосты».

И добавляют: «Тот же принцип применим к токенизации. Эти две стороны не столько конкурируют, сколько учатся взаимодействовать. В будущем люди не будут держать акции и облигации в одном портфеле, а криптовалюты — в другом. Активы всех видов однажды можно будет покупать, продавать и хранить через единый цифровой кошелёк».

По их оценке, финансовая система стоит на пороге крупнейшего обновления инфраструктуры с 1970-х годов — перехода к расчётам на базе блокчейна.

Задача для политиков и регуляторов, как её видят в BlackRock: «Помочь построить этот мост — быстро и безопасно. Лучший подход — не писать совершенно новый свод правил для цифровых рынков, а обновить тот, что у нас уже есть, чтобы традиционные и токенизированные рынки могли работать вместе».

Аналогия с интернетом 1996 года

Финк и Голдстайн провели историческую параллель, которая многое объясняет про текущий момент: «Если история — какой-то ориентир, то токенизация сегодня находится примерно там, где интернет был в 1996 году — когда Amazon продал книг всего на $16 млн, а три из остальных компаний нынешней "Великолепной семёрки" техгигантов ещё даже не были основаны».

Вывод: «Токенизация может развиваться со скоростью интернета — быстрее, чем большинство ожидает, с огромным ростом в ближайшие десятилетия».

Прогнозы рынка: триллионы в перспективе

Сколько активов будет токенизировано в ближайшие годы? Оценки варьируются.

Standard Chartered прогнозирует $30 трлн к 2034 году.

BCG и другие консультанты дают более консервативные оценки — $3,5–10 трлн к 2030 году.

Текущий объём токенизированных реальных активов (RWA) — около $15–20 млрд, включая казначейские инструменты, недвижимость, частный кредит.

Джошуа Чу из Гонконгской Web3-ассоциации предостерегает от завышенных ожиданий: «Сроки, возможно, сжаты сверх меры. Это переход на несколько циклов, а не революция одного года, когда всё токенизируется к следующему году».

Финк осторожен с конкретными датами: «Однажды я ожидаю, что токенизированные фонды станут столь же привычными инвесторам, как ETF». Когда именно — не уточняет.

Что дальше: токенизация ETF

Следующий логичный шаг — токенизация флагманских продуктов BlackRock, включая ETF.

Финансовый директор BlackRock Мартин Смолл обозначил направление: компания видит будущее, где портфели будут создаваться непосредственно в цифровой среде, сочетая криптоактивы, токенизированные фонды и другие инструменты в одном приложении или кошельке. По его словам, клиенты уже проявляют интерес к «кастомизированным и токенизированным продуктам ликвидности» наряду с обычными денежными фондами.

Финк анонсировал «интересные объявления в ближайшие годы», но конкретных сроков и продуктов не раскрыл.

Заключение: ставка сделана

История BlackRock и токенизации — это история о том, как крупнейший инвестор планеты меняет курс.

Ещё недавно идея торговать на блокчейне чем-то кроме криптовалют казалась экзотикой. Сегодня BlackRock управляет токенизированным фондом на $2,5 млрд, криптовалютными ETF на $80+ млрд и готовит почву для оцифровки всех классов активов.

Путь не будет лёгким. Регуляторные барьеры, технологические сложности, скептицизм традиционных инвесторов — всё это реальные препятствия. Провалы других токенизационных проектов напоминают, что технология сама по себе не гарантирует успеха.

Но участие такого гиганта, как BlackRock, придаёт импульс всей индустрии. Если токенизация раньше была уделом экспериментов, то теперь это стратегическое направление на уровне топ-менеджмента Уолл-стрит.

«Инвестирование — это акт надежды на будущее, а наша задача — сделать эту надежду доступной для всех», — писал Ларри Финк. В его видении токенизация и есть тот инструмент, который может придать финансовым рынкам новую динамику и открытость.

Путь к миру, где каждый актив представлен в виде токена, только начался. Но BlackRock уже уверенно ведёт по нему индустрию.

Еще: Plume Network: крутой блокчейн для RWA?

Основные источники

1. The Economist — Larry Fink and Rob Goldstein on how tokenisation could transform finance (1 декабря 2025)
2. Reuters — BlackRock's Fink says crypto technology still relevant despite FTX (1 декабря 2022)
3. Business Wire — BlackRock Launches Its First Tokenized Fund, BUIDL, on the Ethereum Network (20 марта 2024)
4. Fortune — BlackRock's $2.5 billion tokenized money market fund gets boost with Binance tie-up (14 ноября 2025)
5. PR Newswire — BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), Tokenized By Securitize, Surpasses $1B in AUM (март 2025)
6. CoinDesk — Bitcoin ETFs Are Now BlackRock's Top Revenue Source, Exec Says (29 ноября 2025)
7. BlackRock — Larry Fink's 2025 Chairman's Letter to Investors